Original-Research: AVW Immobilien AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: AVW Immobilien AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu AVW Immobilien AG

Unternehmen: AVW Immobilien AG

ISIN: DE0005088900

Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 4,15 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* Mit Umsatzerlösen in Höhe von 14,79 Mio. EUR konnte die AVW Immobilien AG

(AVW) im abgelaufenen GJ 2013/14 (GJ endete zum 30.04.2014) eine deutli-che

Steigerung um 70,9 % gegenüber dem Vorjahr erreichen. Insbesondere die

positive Umsatzentwicklung im Projektgeschäft sorgte für diese

Verbesserung. Nachdem im vorangegangenen Geschäftsjahr kaum Umsatzerlöse im

Projektgeschäft erzielt wurden, hat sich die Projektpipeline inzwischen

wieder deutlich gefüllt und sollte bereits in der laufenden Periode für

weiter steigende Umsatzerlöse sorgen.

* Aber auch das Bestandsgeschäft wurde weiter erfolgreich ausgebaut. Im

Zuge der strategisch verstärkten Fokussierung auf das Bestandsgeschäft

wurden im GJ 2013/2014 zwei weitere Objekte (Fachmarktzentrum Weinheim und

Einkaufszentrum Bornheide) mit jährlichen Mieterlösen von über 2,50 Mio. EUR

in den Eigenbestand übernommen. Im Zuge dessen konnten die Umsatzerlöse aus

der Bestandshaltung von 7,31 Mio. EUR auf 8,79 Mio. EUR verbessert werden.

* Vor dem Hintergrund der deutlich verbesserten Umsatzerlöse auf der einen

Seite und der vorgenommenen Reduzierung der Fixkosten auf der anderen Seite

konnte AVW auch eine merkliche Verbesserung der Ergebnisse erreichen. So

legte das EBIT von -6,06 Mio. EUR im Vorjahr auf 6,51 Mio. EUR zu. Auch auf der

Nettoebene wurde mit 1,50 Mio. EUR wieder ein positives Ergebnis erzielt.

* Für das laufende GJ 2014/15 sowie das kommende GJ 2015/16 erwarten wir

darüber hinaus weiter steigende Umsatzerlöse. Die Projektpipeline ist

derzeit gut gefüllt, mit einem Projektvolumen von über 85 Mio. EUR in den

kommenden drei Geschäftsjahren. Auch im Bestandsgeschäft sind weitere

Umsatzsteige-rungen zu erwarten. Hier wird sich vor allem die Übernahme

zweier weiterer Projekte positiv niederschlagen.

* Insgesamt erwarten wir für das GJ 2014/15 Umsatzerlöse in Höhe von 22,64

Mio. EUR, 53,1 % mehr als im Vorjahr, sowie eine weitere EBIT-Verbesserung

auf 6,90 Mio. EUR. Unterm Strich sollten damit 2,00 Mio. EUR Jahresüberschuss

zu verbuchen sein. Auch für das GJ 2015/16 gehen wir von weiteren

Verbesserungen bei Umsatz und Ergebnis aus.

* Auf Basis der guten operativen Entwicklung im abgelaufenen GJ sowie der

gut gefüllten Projektpipeline und damit verbundenen Umsatz- und

Er-gebniserwartungen schätzen wir die Aussichten für AVW als positiv ein.

Auf Basis unserer Schätzungen haben wir einen fairen Wert je AVW-Aktie in

Höhe von 4,15 EUR ermittelt. Trotz der jüngsten Kurssteigerungen auf Grund

der guten Jahreszahlen, hat die Aktie damit noch einen erheblichen

Spielraum. Das Rating lautet aus diesem Grund KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12559.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.