Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FinLab AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG

ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 01.09.2017

Kursziel: 20,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Erfreuliche Fortschritte der Beteiligungen spiegeln sich im deutlichen

Ergebnisanstieg wider

FinLab hat gestern den Bericht für das erste Halbjahr 2017 veröffentlicht

und eine deutliche Verbesserung der Ergebniskennziffern berichtet. Dabei

konnte das IFRS-Periodenergebnis auf 3,0 Mio. Euro (Vj.: 0,4 Mio. Euro) und

das IFRS-Gesamtergebnis, das auch die Veränderung der Neubewertungsrücklage

umfasst, auf 7,6 Mio. Euro (Vj.: 0,6 Mio. Euro) gesteigert werden.

Während die Erträge aus Beteiligungen, die aus Dividendenzahlungen der

Tochtergesellschaften Patriarch und Heliad Equity Partners resultieren,

leicht anstiegen, spiegelt das um 2,9 Mio. Euro auf 2,7 Mio. Euro

verbesserte Finanzergebnis eine Finanzierungsrunde mit einem angehobenen

Bewertungsniveau bei Kapilendo wider. Der Anstieg der Neubewertungsrücklage

um 4,4 Mio. Euro auf 4,6 Mio. Euro ist im Wesentlichen auf den höheren

Aktienkurs der börsennotierten Heliad Equity Partners zurückzuführen.

Die sehr guten Ergebnisse gingen mit einer durchweg positiven operativen

Entwicklung der Beteiligungen einher. Kapilendo vermeldete im zweiten

Quartal den Launch der in einem Joint Venture mit Engel und Völkers

betriebenen Immobilien-Crowdinvesting-Plattform ev-capital. Deposit

Solutions konnte jüngst den Wettbewerber Savedo übernehmen und damit die

Position als eine marktführende Plattform für Tages- und Festgelder

festigen. Die größte Beteiligung Heliad Equity Partners verzeichnete eine

sehr gute Performance und vermeldete mit 10,8 Mio. Euro ein gegenüber dem

Vorjahr stark verbessertes Periodenergebnis für das erste Halbjahr. Dabei

profitierte das Unternehmen auch von den Kursanstiegen wichtiger

börsennotierter Beteiligungen (FinTech Group, MagForce).

Der Anstieg des von FinLab ausgewiesenen NAV auf 16,13 Euro je Aktie

(31.12.16: 14,79 Euro) reflektiert noch nicht die exzellente Entwicklung

der Beteiligung Deposit Solutions. Hier liegt u.E. erhebliches weiteres

Bewertungspotenzial. Die 12,9%ige Beteiligung, die derzeit mit einem

Wertansatz von ca. 12 Mio. Euro bilanziert wird, dürfte bei einer weiteren

Finanzierungsrunde einen doppelten bis dreifachen Wertansatz erreichen.

Der Ausbau des Beteiligungsportfolios schreitet voran - im ersten Halbjahr

wurde mit Fastbill in einen SaaS-Anbieter für das Finanzmanagement kleiner

Unternehmen und Selbständiger investiert, der bereits eine breite

Kundenbasis aufweisen kann. Wir erwarten in diesem Jahr 1 bis 2 weitere

Neu-Investments. Mit 4,3 Mio. Euro liquiden Mitteln und derzeit keinen

Finanzverbindlichkeiten verfügt FinLab hierfür u.E. über ausreichend

Spielraum.

Fazit: Die Wertzuschreibungen auf die Beteiligungen sind zwar aufgrund des

zuletzt guten Newsflows nicht unerwartet, das Gesamtbild überrascht jedoch

positiv. Wir sehen die hohe Qualität des Beteiligungsportfolios dadurch

untermauert. Die von uns auf Basis des Halbjahresberichts überarbeitete

Bewertung ergibt ein Kursziel von 20,20 Euro (zuvor: 19,70 Euro). Wir

bestätigen die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15609.pdf

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