Original-Research: Greiffenberger AG (von GBC AG): Kaufen

Aktieneinstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG

Unternehmen: Greiffenberger AG ISIN: DE0005897300

Anlass der Studie: Research Studie Update Empfehlung: Kaufen Kursziel: 9,30 EUR Letzte Ratingänderung: Analyst: Philipp Leipold

Die Greiffenberger AG musste im ersten Halbjahr 2013 einen Umsatzrückgang verzeichnen. Nach einem schwächeren ersten Quartal 2013 konnte das Unternehmen zwar deutlich zulegen, allerdings konnte der Umsatzrückgang bislang nicht aufgeholt werden. Während die größte Tochtergesellschaft ABM auf eine erfreuliche operative Entwicklung zurückblicken kann, gingen die Umsätze bei Eberle und BKP deutlicher zurück. Bei BKP machte sich dabei der lange Winter sowie eine geringere Anzahl von öffentlichen Ausschreibungen auf der Umsatzseite bemerkbar. Die bilanziellen Relationen der Greiffenberger AG haben sich im ersten Halbjahr 2013   weiter verbessert. Infolge des positiven Jahresüberschusses erhöhte sich das Eigenkapital auf 32,56 Mio. EUR, was einer Eigenkapitalquote von 25,7 % per Ende Juni 2013 entspricht. Gleichzeitig konnte die Nettoverschuldung aufgrund eines positiven freien Cash Flow um über 1 Mio. EUR auf 40,5 Mio. EUR reduziert werden. Die Halbjahreszahlen 2013 lagen infolge eines schwächeren ersten Quartals leicht unter unseren Erwartungen. Wir haben daher unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2013 leicht nach unten angepasst. Unsere Prognosen sehen für 2013 Umsatzerlöse in Höhe von 159,00 Mio. EUR (bisher: 162,00 Mio. EUR) sowie ein EBITDA von 13,76 Mio. EUR (bisher: 14,33 Mio. EUR) vor. In unseren Prognosen ist eine Sonderbelastung durch das neue Werk in Lublin von rund 1,7 Mio. EUR enthalten. Durch den Wegfall der Anlaufkosten für das neue Werk in Polen sowie ein insgesamt steigendes Geschäftsvolumen ist für das kommende Geschäftsjahr 2014 dann von einer deutlichen Ergebnisverbesserung auszugehen. Auf Basis des derzeitigen Aktienkurses indizieren unsere Bewertungskennzahlen eine deutliche Unterbewertung der Greiffenberger-Aktie. Insbesondere den Blick auf das Jahr 2014 gerichtet, erscheint das KGV von weniger 7 als überaus attraktiv und ist nach unserer Einschätzung unangemessen niedrig. Auch notiert der Aktienkurs aktuell knapp 20 % unter dem Buchwert je Aktie. Unsere Kursziel für die Aktie der Greiffenberger AG liegt unverändert bei 9,30 EUR. Damit bestätigen wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie. Ausgehend vom derzeitigen Aktienkurs errechnet sich ein deutliches Kurspotential von mehr als 60 %.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12035.pdf

Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5),(7); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++

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