Original-Research: MagForce AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG

ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 15,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Kommerzialisierung und Zulassung sind vollständig durchfinanziert;

Wichtiger Finanzierungsmilestone erreicht; Anstieg der Behandlungszahlen

erwartet; Zulassung in den USA anvisiert

Die MagForce AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2016 die eigene

Zulassungs- und Kommerzialisierungsstrategie weiter vorangetrieben. Im

Rahmen dieser wurde die Basis zur Behandlung von Glioblastom-Patienten in

Europa durch den Einbezug des Klinikum Vivantes in Berlin Friedrichshain

erweitert. Nunmehr sind insgesamt sechs NanoActivator-Geräte an Kliniken in

Deutschland installiert, wobei vier davon für die kommerzielle Behandlung

verwendet werden.

Parallel dazu hat die Gesellschaft in 2016 die Zulassung der eigenen

Technologie zur Behandlung von Prostatakrebs in den USA vorangetrieben. Auf

Empfehlung der amerikanischen Zulassungsbehörde FDA wurden alle bereits in

Deutschland durchgeführten Studien zur Biokompabilität erneut durchgeführt.

Dabei wurde nochmals belegt, dass die Nanopartikel nicht toxisch sind und

am Ort der Applikation verbleiben.

Darüber hinaus hat die MagFroce AG in 2016 die Grundlage für den Ausbau der

finanziellen Basis gelegt. Dies ist insbesondere vor dem Hintergrund der

noch niedrigen Kommerzialisierungserlöse und des daraus resultierenden

Liquiditätsabflusses von hoher Wichtigkeit. Nach Aufnahme der Gespräche

konnten nach dem Bilanzstichtag 31.12.2016 eine Reihe von Kapitalmaßnahmen

erfolgreich abgeschlossen werden. Hierzu gehört die Ausgabe einer 5,00 Mio.

EUR-Wandelanleihe, die Aufnahme verschiedener Darlehen sowie die

erfolgreiche Platzierung einer Kapitalerhöhung in Höhe von 5,00 Mio. EUR.

Besonders im Fokus steht aber die kürzlich gemeldete

Finanzierungsvereinbarung mit der Europäischen Investitionsbank (EIB), im

Rahmen derer die MagForce AG Fremdkapital in Höhe von bis zu 35,0 Mio. EUR

aufnehmen kann. Gemäß Unternehmensangaben ist dieses über mehrere Tranchen

abzurufende Kreditvolumen ausreichend, um die Zulassungs- und

Kommerzialisierungsstrategie vollständig zu finanzieren. Gleichzeitig wird

damit das Finanzierungsrisiko deutlich reduziert und die operative

Flexibilität signifikant erhöht.

Nach Sicherstellung der künftigen Finanzierung liegt der Fokus der

Gesellschaft auf dem geplanten europäischen Roll-Out der Technologie, wobei

hier in erster Linie neue Behandlungszentren in den Nachbarländern

Deutschlands einbezogen werden sollen. Diesbezüglich ist es geplant,

Behandlungszentren in fünf weiteren europäischen Ländern mit einem

NanoActivator(R) auszustatten. Darüber hinaus soll, nach der erfolgreichen

Wiederholung der toxikologischen Studien, die Zulassung zur Behandlung von

Prostatakrebs in den USA vorangetrieben werden. Wir rechnen hier mit der

Marktzulassung im zweiten Halbjahr 2018. Weiteres Upsidepotenzial, welches

wir derzeit jedoch noch nicht in unseren Prognosen einbezogen haben, ergibt

sich aus der geplanten Ausweitung der Behandlung von Prostatakrebs auf

Europa. Zudem steht die Erlangung der Kostenerstattung durch die

Krankenversicherungen ebenfalls im Fokus der kommenden Berichtsperioden.

Diesbezüglich ist es geplant, Erstattungsstudien durchzuführen.

Auf Grundlage unserer bis zum Geschäftsjahr 2024 konkret erstellten

Prognosen, haben wir einen fairen Wert von 15,00 EUR (bisher: 13,90 EUR) je

Aktie ermittelt. Die Kurszielanhebung ist in erster Linie auf eine die

Reduktion der gewichteten Kapitalkosten zurückzuführen, als eine Folge der

jüngst abgeschlossenen Finanzierungsvereinbarung mit der Europäischen

Investitionsbank (EIB). Die in den kommenden Jahren abzurufenden 35 Mio.

EUR führen zu einer Erhöhung des typischerweise niedrigeren verzinsten

Fremdkapitalanteils innerhalb des WACC, wodurch sich die gewichteten

Kapitalkosten auf 11,0 % (bisher: 11,5 %) reduzieren. Ausgehend vom

aktuellen Aktienkurs in Höhe von 8,00 EUR ergibt sich ein hohes

Bewertungspotenzial und wir vergeben daher das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15565.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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