Original-Research: SHS VIVEON AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: SHS VIVEON AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SHS VIVEON AG

Unternehmen: SHS VIVEON AG

ISIN: DE000A0XFWK2

Anlass der Studie: Research Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 14,50 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Philipp Leipold

Der Umsatz im Bereich Software konnte im ersten Halbjahr 2014 deutlich

zulegen. Vor allem bei den Lizenzverkäufen konnten eine Reihe von

Abschlüssen erzielt werden. Dagegen entwickelte sich das Beratungsgeschäft

rückläufig, was vor allem auf eine niedrigere Mitarbeiteranzahl im

Vergleich zum Vorjahr zurückzuführen ist. Zudem konnten Beratungsleistungen

im Rahmen von Migrationsprojekten auf ein neues Software-Release nicht

vollständig abgerechnet werden.

Das operative Ergebnis konnte im ersten Halbjahr 2014 deutlich verbessert

werden. Das EBITDA belief sich auf 0,3 Mio. EUR nach einem Verlust im

Vorjahr. Neben den erfreulichen Lizenzverkäufen konnte auch die

Auslastungsquote der Beratungsmannschaft gegenüber dem Vorjahr deutlich

erhöht werden. Die Mehrleistungen im Zusammenhang mit Migrationsprojekten

belasteten das Ergebnis in den ersten Monaten mit über 0,7 Mio. EUR. Diese

werden sich in der zweiten Jahreshälfte jedoch nicht wiederholen.

Die SHS VIVEON AG kommt bei ihrer Ausrichtung als internationaler

Lösungsanbieter gut voran. Als einen wesentlichen Wachstumstreiber sehen

wir den fest etablierten Partnervertrieb. Die stärkere Fokussierung auf den

Ausbau des Produktgeschäfts hat nach unserer Einschätzung zur Folge, dass

sich das Umsatzwachstum weniger dynamisch entwickeln wird, als bislang von

uns erwartet. Gleichzeitig wird sich die strategische Ausrichtung hin zum

Lösungsanbieter positiv auf die Margensituation auswirken. Für das kommende

Geschäftsjahr 2015 haben wir daher unsere Umsatzprognose auf 28,50 Mio. EUR

(bisher: 32,00 Mio. EUR) angepasst. Gleichzeitig haben wir für 2015 unsere

Schätzung hinsichtlich der EBITDA-Marge von 9,7 % auf 10,9 % angehoben.

Das Kursziel für die Aktie der SHS VIVEON AG sehen wir nun bei 14,50 EUR

(bisher: 14,70 EUR). Damit messen wir der Aktie weiterhin ein deutliches

Aufwärtspotential bei. Aufgrund der klaren Unterbewertung vergeben wir für

die Aktie der SHS VIVEON AG das Rating Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12423.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.