Original-Research: FinTech Group AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: FinTech Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinTech Group AG

Unternehmen: FinTech Group AG

ISIN: DE0005249601

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 29,00 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

Hinsichtlich der operativen Entwicklung ist die FinTech Group AG nach dem

1. HJ 2016 unserer Einschätzung nach voll in Plan hinsichtlich des

Erreichens der Jahresziele. Dabei hat das Unternehmen für das Gesamtjahr

2016 eine EBITDA-Spanne von 30-35 Mio. EUR ausgegeben. Nach dem 1. HJ 2016

wurden nun bereits 46 % des EBITDA, gemessen an der unteren Prognosespanne,

erreicht.

Darüber hinaus ist davon auszugehen, dass einige der in den vergangenen

Monaten neu eingegangenen Partnerschaften erst im 2. HJ 2016 zum Tragen

kommen und erst jetzt ergebniswirksam werden. Hierbei ist zum Beispiel der

neue 'flatex flex-Kredit' zu nennen. Dieser wird einen signifikanten

Beitrag zur verbesserten Nutzung der Kundeneinlagen führen, die per

30.06.2016 bei rund 1 Mrd. EUR lagen. Seit Einführung des 'flatex

flex-Kredit' wurde das Angebot bereits sehr gut angenommen. Auch die mit

Morgan Stanley aufgelegten strukturierten Produkte werden erst im 2. HJ

2016 zum Gewinn beitragen. Nicht zuletzt ist auch die Partnerschaft mit

ZINSPILOT zu erwähnen, die ebenfalls zu einer effizienteren Nutzung der

Einlagen führen wird.

Zusätzliches Potenzial könnte sich auch aus der jüngst vermeldeten

Kooperation mit dem südkoreanischen Unternehmen Finotek ergeben. Dabei

wurde ein Joint Venture gegründet, mit dem Ziel, die Smartphone

Wallet-Lösung 'kesh' der FinTech Group AG in Korea als White-Label-Lösung

anzubieten. Während in Deutschland unzählige Wallet-Lösungen an den Markt

drängen, eröffnet die Kooperation mit Finotek gute Markteintrittschancen

auf einem nicht weniger attraktiven Markt, der jedoch mit der Partnerschaft

leichter zu erschließen sein dürfte. Zusätzlich ist zu betonen, dass es die

Kooperation der FinTech Group gleichzeitig ermöglicht, auf das innovative

Technologieportfolio der Finotek im Bereich Mobile Banking zuzugreifen.

Beispielhaft ist hierbei eine Lösung zu nennen, die Identitätsprüfungen

ohne Medienbrüche und in Echtzeit erlaubt.

Vor den genannten Hintergründen gehen wir davon aus, dass das 2. HJ 2016

gegenüber dem 1. HJ 2016 nochmals deutlich verbessert ausfallen wird und

haben unsere Umsatzerwartung für das GJ 2016 nach oben hin angepasst. Wir

gehen nunmehr davon aus, dass Umsatzerlöse in Höhe von 100,00 Mio. EUR

erreicht werden können. Auch für die darauffolgenden Jahre 2017 und 2018

haben wir unsere Erwartungen angepasst.

Mittelfristig dürfte sich zudem auch die jüngst vermeldete Kooperationen

mit Rocket Internet positiv niederschlagen. Der Plan beider Unternehmen ist

der Aufbau einer europäischen digitalen Bank, wobei beide Unternehmen ihre

jeweilige Expertise zusammenführen. Die Potenziale aus der schlagkräftigen

Kooperation sind unserer Einschätzung nach sehr hoch und könnten die

Prognosen für die kommenden Jahre zusätzlich positiv beeinflussen.

Entsprechend der angehobenen Umsatzprognosen haben wir auch unsere

EBITDA-Erwartung für das laufende und die kommenden Jahre angehoben. Wir

erwarten für 2016 nunmehr, dass die Prognose in der mittleren

Prognosespanne erreicht werden wird und gehen damit von 33,00 Mio. EUR aus.

Auch für die Jahre 2016 und 2017 haben wir unsere Prognosen nach oben hin

angepasst. Weiterhin gehen wir davon aus, dass eine EBITDA-Marge von rund

40 % als mittelfristige Zielgröße anzusehen ist.

Die Summe der diskontierten Residualeinkommen ergibt einen Wert in Höhe von

487,32 Mio. EUR. Angesichts einer ausstehenden Anzahl von Aktien von 16,811

Mio. Stück ergibt sich ein fairer Unternehmenswert je Aktie von 29,00 EUR.

Unser bisheriges Kursziel von 28,50 EUR heben wir damit nach oben an.

Angesichts eines derzeitigen Aktienkurses von ca. 16,00 EUR ergibt sich damit

ein Aufwärtspotenzial je Aktie in Höhe von über 80 %. Daraus lässt sich

klar das Rating KAUFEN ableiten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14315.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.