Original-Research: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA (von Montega AG): K...

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Original-Research: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA

Unternehmen: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA

ISIN: DE000A0L1NN5

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.08.2017

Kursziel: 10,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Positive Entwicklung des Beteiligungsportfolios im ersten Halbjahr

Heliad hat gestern den Halbjahresbericht veröffentlicht. Das

Periodenergebnis lag mit 10,8 Mio. Euro deutlich über Vorjahr (-24,5 Mio.

Euro). Zurückzuführen ist dies hauptsächlich auf eine erfreuliche

Entwicklung der börsennotierten Beteiligungen (FinTech Group AG und

MagForce AG), wenngleich laut Management auch die nicht-börsennotierten

Beteiligungen operative Fortschritte erzielt haben.

Entwicklung der börsennotierten Beteiligungen: Der Aktienkurs der FinTech

Group AG, als Kernbeteiligung mit einer Beteiligungsquote von 10 bis 20%,

legte im ersten Halbjahr deutlich um ca. 23% zu. Dies dürfte insbesondere

auf die guten Gesamtjahreszahlen 2016 sowie die angehobene Gewinnprognose

für 2017 zurückzuführen sein. Die Profitabilität der FinTech Group hat sich

zuletzt aufgrund der Verschlankung der Konzernstruktur verbessert (EBITDA:

+55%), was sich in unserer Peergroup-Bewertung in einem gestiegenen

Potenzialwert widerspiegelt (Potenzialwert: 75,4 Mio. Euro vs. zuvor 69,2

Mio. Euro). Auch die Beteiligung an der MagForce AG (Beteiligungsquote:

< 5%) trug aufgrund des signifikanten Kursanstiegs i.H.v. fast 50% im

ersten Halbjahr zur positiven Entwicklung des Periodenergebnisses bei.

Portfolioveränderung: Im Laufe des ersten Halbjahres hat Heliad im geringen

Umfang Anteile u.a. an der FinTech Group AG, der MagForce AG sowie der DEAG

Deutsche Entertainment AG veräußert. Insgesamt wurden dadurch Gewinne aus

Veräußerungen von rund 2,2 Mio. Euro erzielt. Die freigewordenen liquiden

Mittel wurden ebenso wie Mittelzuflüsse aus der Mitte Mai durchgeführten

Kapitalerhöhung (Bruttoemissionserlös: 2,0 Mio. Euro) zum Teil langfristig

reinvestiert. Dabei wurden u.a. Investitionen in die bestehende Beteiligung

Muume AG sowie Neuinvestments in die sleepz AG (ehemals bmp Holding AG)

getätigt. Darüber hinaus hat die Alphapet Ventures GmbH eine

Finanzierungsrunde über 13 Mio. Euro abgeschlossen, an der sich auch Heliad

beteiligte.

Bewertung gestiegen: Unser erhöhter NAV i.H.v. 12,44 Euro je Aktie ergibt

sich insbesondere aus dem gestiegenen Potenzialwert der Kernbeteiligung

FinTech Group sowie dem deutlichen Kursanstieg der MagForce AG. Darüber

hinaus haben wir den leichten Anstieg im PE-Portfolio, die Zuflüsse an

liquiden Mitteln sowie die Reduzierung der Finanzverbindlichkeiten erfasst.

Ausblick: Für 2017 erwartet der Vorstand ein positives Jahresergebnis und

plant weiterhin eine jährliche Steigerung des NAV je Aktie i.H.v. 10 bis

25% zu erzielen. Unsere Bewertung liegt deutlich über dem zuletzt

ausgewiesenen Wert (NAV zum 30.06.2017: 9,16 Euro je Aktie), die

Erreichbarkeit hängt jedoch nicht unerheblich von weiteren

Finanzierungs-runden sowie der Kapitalmarktentwicklung in H2 ab.

Fazit: Im zweiten Halbjahr gehen wir von einer weiteren Steigerung des NAV

insbesondere aufgrund einer weiterhin positiven Entwicklung der

Kernbeteiligung aus. Zusätzlich Private Equity-Deals dürften darüber hinaus

für positiven Newsflow sorgen. Insgesamt bestätigen wir unsere

Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 10,00 Euro (zuvor: 9,40 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15587.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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