Original-Research: windeln.de SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: windeln.de SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu windeln.de SE

Unternehmen: windeln.de SE

ISIN: DE000WNDL110

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.08.2017

Kursziel: 4,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Laser

Deutlich verbesserte Umsatzdynamik in Q2 durch China- und Europageschäft

windeln.de hat heute den Quartalsbericht für Q2 2017 veröffentlicht. Sowohl

der Umsatz als auch das bereinigte EBIT lagen leicht über unseren

Erwartungen. Darüber hinaus hat das Unternehmen sein Break-Even-Ziel für

2019 bestätigt.

[Tabelle]

China und Europa mit deutlichem Umsatzwachstum: Der Umsatz stieg im zweiten

Quartal um 21,6% auf 54,6 Mio. Euro. Wachstumstreiber war erneut der

umsatzstärkste Einzelmarkt China mit einem deutlichen Plus von 42,6% auf

27,3 Mio. Euro. Das europäische Ausland verzeichnete einen 28,8%igen

Erlösanstieg auf 16,4 Mio. Euro, was im Wesentlichen auf die steigende

Marktdurchdringung des Online-Handels zurückzuführen ist. Die Umsätze in

der DACH-Region lagen dagegen aufgrund der selektiven Marketingmaßnahmen

für margenstarke Produkte mit 11,0 Mio. Euro wie erwartet rund 16% unter

dem Vorjahreswert.

Bruttomarge sinkt erneut, Contribution-Marge jedoch deutlich erholt: Wie

bereits in Q1 lag die Bruttomarge aufgrund des höheren Anteils des Segments

Internationale Shops und eines schlechteren Produktmix im Segment Deutscher

Shop deutlich unter dem Vorjahreszeitraum. Aufgrund der signifikanten

Erholung der Contribution-Marge von 3,4% in Q2 2016 auf 6,4% (gesunkene

Logistik- und Marketingkosten) lag das bereinigte EBIT mit -5,7 Mio. Euro

jedoch über dem Vorjahresniveau.

Cash-Burn gesunken: In H1 2017 verzeichnete windeln.de einen

Finanzmittelabfluss i.H.v. 12,8 Mio. Euro, der damit wesentlich unter dem

Wert von H1 2016 lag (21,6 Mio. Euro). windeln.de verfügt per 30.06.2017

über liquide Mittel i.H.v. 41,9 Mio. Euro (H1 2016: 67,2 Mio. Euro).

Mittelfrist-Guidance bekräftigt: Im Zuge der Q2-Berichterstattung

bestätigte windeln.de seine mittelfristigen Ziele, ein jährliches

Umsatzwachstum von 15% zu erzielen und im Laufe des Geschäftsjahres 2019

den Break-Even des bereinigten EBIT zu erreichen.

Fazit: Die vom Unternehmen eingeleiteten Maßnahmen zur Steigerung der

Profitabilität scheinen allmählich zu greifen und dürften in den kommenden

Jahren zu einer deutlichen Verbesserung des operativen Ergebnisses führen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von

4,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15499.pdf

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