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Börsen-Zeitung: Meilenstein der Zinstalfahrt, Kommentar zur

Renditeentwicklung bei Bundesanleihen von Christopher Kalbhenn

Frankfurt (ots) - Nun hat auch die zehnjährige Laufzeit der

Bundesanleihen den negativen Bereich erreicht. Bis auf minus 0,034

Prozent ist die Rendite der Benchmark, der richtungweisenden Anleihe

für den Euroraum, am Dienstag gesunken. Damit werfen nun erstmals

seit der Begebung der ersten Bundesanleihe im Jahr 1952 die von zwei

bis zehn Jahren reichenden Standardlaufzeiten des Bundes durchweg

negative Kuponerträge ab.

Überraschen kann an dem Ereignis allenfalls, dass es nicht schon

am Montag geschehen ist, als die Verunsicherung der Marktteilnehmer

Risiko-Assets unter Druck setzte und Safe-Haven-Anlagen Auftrieb

verlieh. Denn die Anleiherenditen werden gleich von mehreren, durch

ihre Kombination sehr starken Faktoren gedrückt. Dazu zählt nicht

zuletzt das Anleihekaufprogramm der Europäischen Zentralbank. Im

Rahmen des Programms dürfen nur Anleihen gekauft werden, deren

Rendite nicht unter dem Einlagensatz (minus 0,4 Prozent) liegt. Damit

kommen neben den Kurzläufern zunehmend auch mittlere Laufzeiten nicht

mehr für das Kaufprogramm in Frage, so dass zunehmend auf längere

Laufzeiten und damit u.a. auch zehnjährige Titel zugegriffen werden

muss.

Ähnlich wirkt der Anlagenotstand. Die Investoren müssen in immer

längere Laufzeiten ausweichen, um ausreichende Anlageerträge zu

erzielen oder wenigstens nur geringfügig negative Renditen zu kaufen.

Nicht zuletzt treibt die Verunsicherung die Marktteilnehmer in

sichere Assets wie Bundesanleihen. Hintergrund sind derzeit das

Brexit-Votum und die ebenfalls demnächst anstehende Parlamentswahl in

Spanien sowie sich wieder verstärkende Sorgen über das globale

Wachstum. Aus diesem Grund ist die Zinstalfahrt auch kein rein

europäisches Phänomen. Auch in den USA stehen die

Staatsanleiherenditen unter Druck, obwohl die Zentralbank, wenn auch

sehr zögerlich, die Leitzinswende gestartet hat.

Mit der negativen Zehnjahresrendite schließt sich der Bund dem

"Club" an, den die Schweiz gegründet hat und dem auch Japan angehört.

Bei den Eidgenossen reicht das negative Zinsterrain bereits bis zur

20-jährigen Laufzeit. Da die Faktoren, die die Renditen unter Druck

setzen, vorerst noch Bestand haben werden, ist durchaus möglich, dass

sich der Club vergrößern wird und noch längere Bund-Laufzeiten

negatives Terrain betreten werden. Zudem könnte der Bund heute noch

einen Meilenstein erreichen. Die zehnjährige Anleihe wird

aufgestockt, so dass in der Laufzeit auch auf Primärmarktebene ein

Minuszeichen zu sehen sein könnte.

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