Las notas son ofrecidas de manera conjunta para completar un monto de hasta ARS 150 millones, según las siguientes condiciones:

Clase IX, por hasta ARS 25 millones, tasa de interés variable y pagadera en su totalidad al momento del vencimiento --18 meses contados a partir de la fecha de emisión.

Clase X, por hasta el equivalente en pesos argentinos de ARS 25 millones (aproximademente USD 5 millones), tasa de interés fija, con amortizaciones parciales y vencimiento final a los 24 meses desde la fecha de emisión.

Genneia utilizará los fondos a obtener de las notas propuestas para repagar la deuda pendiente de corto plazo y para financiar su programa de inversiones de 2012.

Eventos Recientes

El 28 de septiembre de 2012, Moody's subió la calificación en escala nacional de Genneia a A3.ar desde Baa1.ar y afirmó su calificación de familia corporativa en escala global, moneda local, de B3, cambiando la perspectiva para todas las calificaciones a estable.

La suba de la calificación en escala nacional de Genneia fue impulsada por la finalización exitosa y la puesta en funcionamiento por parte de Genneia de su proyecto del parque eólico de 80 MW de capacidad eólica en Rawson. Además, los ingresos de Genneia provenientes de su otra principal línea de negocios -Energía Distribuida (ED)-, han ganado previsibilidad dada la extensión del período de vigencia de los contratos bajo el acuerdo marco celebrado en abril entre la compañía y la Secretaría de Energía de la República Argentina.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION

Las calificaciones de B3/A3.ar se encuentran respaldadas por nuestra expectativa de que los flujos de fondos provenientes de los negocios de generación de energía eólica y "energía distribuida" serán estables y que el apalancamiento se mantendrá en un nivel moderado.

Los niveles de generación eólica tras la puesta en marcha a principios de 2012 se encuentran en línea con las expectativas, generando un flujo de ingresos estable bajo un contrato con precio fijo a largo plazo. Además, aún a pesar de la reducción de precios bajo los renovados contratos de ED, la compañía ha extendido su horizonte contractual a 7 años desde los 3 años originales. Este acuerdo otorga una mayor previsibilidad en torno a los flujos de caja de la compañía, generando ED en adelante ingresos estables por aproximadamente $120 millones de dólares estadounidenses por año.

Las calificaciones también están respaldadas por los varios mecanismos de pago disponibles para el pago de deuda. Gran parte de la deuda pendiente y nueva de Genneia es pagadera de transferencias directas a un fiduciario provenientes de las recaudaciones, bajo los contratos Resolución 220 (ED) y por los pagos bajo el contrato de suministro con Cammesa de la producción eólica, que tiene un precio fijo por cada MWh generado por un período de 15 años. En consecuencia, la mejora en el rendimiento operativo de Genneia tras los retrasos iniciales en la implementación de su proyecto de ED resultaría en una significativa reducción de su deuda en los próximos años.

Sin embargo, las calificaciones se mantienen principalmente limitadas por la concentración de sus operaciones sólo en el mercado argentino, que ha sido altamente impredecible en los últimos años. Adicionalmente, la mayor parte del flujo de caja de Genneia deriva de contratos en los que el "off-taker" es Cammesa, una agencia que administra el mercado mayorista de la electricidad en Argentina. Cammesa administra no solo la operación del sistema sino también todas sus cobranzas y sus pagos. Dado que la tarifa que abonan los consumidores de electricidad del sistema no es suficiente para cubrir sus costos de producción, Cammesa enfrenta un déficit operativo recurrente que se encuentra actualmente financiado a través de transferencias del Gobierno Nacional para facilitar el pago a los productores. Esto representa un alto nivel de exposición al riesgo crediticio del gobierno argentino (B3; perspectiva negativa), lo cual restringe las calificaciones.

Otros factores limitantes incluyen una liquidez relativamente ajustada y una escasa flexibilidad financiera. En particular, vemos la limitada flexibilidad de Genneia bajo los compromisos asumidos en contratos de préstamos bancarios como un desafío en el corto plazo. En el largo plazo, esperamos que las operaciones de Genneia se consoliden, que el apalancamiento disminuya y, por lo tanto, que la flexibilidad financiera mejore.

La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que Genneia estabilizará sus flujos de caja y operaciones hacia finales del actual año fiscal al mismo tiempo que reducirá su apalancamiento en adelante.

Podría surgir una presión negativa sobre las calificaciones o sobre la perspectiva de calificación si la política financiera de Genneia se vuelve más agresiva que lo esperado. Específicamente, Moody's vería con preocupación un indicador de Deuda a EBITDA que supere las 4,5 veces; que la cobertura de intereses (CFO pre WC + interés/interés) caiga por debajo de 1.5 veces o si los flujos de caja retenidos en relación a la deuda fueran inferiores al 15%.

Las calificaciones también podrían verse presionadas a la baja si los pagos de Cammesa comienzan a experimentar retrasos significativos. Adicionalmente, dada la exposición de Genneia al gobierno Argentino, una acción de calificación negativa al nivel del soberano podría también agregar una mayor presión a la baja de las calificaciones.

Dada la reciente suba y los factores limitantes actuales de Genneia, existen perspectivas limitadas para una futura suba en el corto plazo.

En el largo plazo, una suba de las calificaciones requerirá que Genneia continúe generando un flujo de caja estable de su proyecto de ED, así como también que el plan de generación eólica demuestre una operación acorde a lo esperado, con factores de carga del alrededor del 40%. Cuantitativamente, una suba de las calificaciones requerirá que Genneia genere un CFO (pre WC) a deuda que supere el 20%, y niveles de FCF (flujos libres de caja) positivos de forma sostenida.

Genneia S.A., con sede central en la provincia de Buenos Aires, Argentina, inició sus operaciones en 1991 en el negocio de distribución y transporte de gas bajo su anterior denominación "Emgasud". Sin embargo, desde 2008 la generación de energía ha sido su principal negocio, contribuyendo más del 80% de sus ingresos totales. Para los últimos 12 meses finalizados en junio de 2012, Genneia reportó ingresos por aproximadamente $150 millones de dólares estadounidenses.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

DIVULGACION REGULATORIA

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación crediticia son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones, partes no involucradas en las calificaciones, información pública, e información confidencial propiedad de Moody's Investors Service.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar la página de ratings disclosure en www.moodys.com para obtener una revelación general sobre potenciales conflictos de intereses.

Favor de consultar la página de "ratings disclosure" en www.moodys.com para información sobre (A) los principales accionistas de MCO (más de 5%), y (B) para mayor información sobre ciertas afiliaciones que pudieran existir entre directores de MCO y entidades calificadas así como (C) los nombres de las entidades que tienen calificación asignada por MIS que también han reportado públicamente a la SEC una participación accionaria en MCO de más de 5%. Es posible que un miembro de la junta directiva de esta entidad calificada también sea miembro de la junta directiva de un accionista de Moody's Corporation; sin embargo, Moody's no ha verificado este asunto de manera independiente.

Favor de consultar los Símbolos de Calificación y Definiciones de Moody's en la Página Rating Process en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y de recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal www.moodys.com.

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MIS, agencia calificadora subsidiaria 100% propiedad de Moody's Corporation ("MCO"), informa por la presente que la mayoria de los emisores de titulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagares y titulos) y acciones preferentes calificados por MIS han acordado, con anterioridad a la asignacion de cualquier calificacion, retribuir a MIS por sus servicios de analisis y calificaciones mediante sus honorarios que oscilan entre los 1,500 dolares y aproximadamente los 2,500,000 dolares. MCO y MIS tambien mantienen politicas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignacion de calificaciones de MIS. La informacion relativa a ciertas afiliaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignados calificaciones de MIS y que tambien han informado publicamente a la SEC que mantienen un interes de propiedad en MCO superior al 5%, se publica anualmente en la pagina web de Moody's en www.moodys.com, bajo el capitulo de "Shareholder Relations - Corporate Governance - Director and Shareholder Affiliation Policy".

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No obstante lo anterior, las calificaciones crediticias asignadas del 1 de octubre de 2010 en adelante por Moody's Japan K.K. ("MJKK") son opiniones actuales de MJKK respecto del relativo riesgo crediticio futuro de entidades, compromisos de credito, deuda y cualquier otro instrumento asimilable a deuda. En tal caso, se debera considerar que "MIS" es sustituido por "MJKK" en dichas declaraciones.

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