Buenos Aires City, December 12, 2012 -- Moody's Latin America (Moody's) ha calificado los valores representativos de deuda y certificados de participación del Fideicomiso Financiero Pvcred Serie XV de acuerdo con la estructura actualizada, a ser emitidos por Equity Trust Company (Argentina) S.A., actuando únicamente en su rol de emisor y fiduciario.

Moody's informa que al día de hoy, los instrumentos contemplados en esta transacción aún no han sido colocados en el mercado. Si alguno de los supuestos o factores considerados por Moody's al asignar las calificaciones cambiara antes del cierre, Moody's podría modificar las calificaciones asignadas a los títulos.

Moody's ha retirado las calificaciones de los Valores Representativos de Deuda Clase B y de los Certificados de Participación, dado que la estructura de los pasivos del fideicomiso ha sido modificada previamente a la emisión. Como resultado las calificaciones de los Valores Representativos de Deuda Clase B y de los Certificados de Participación serán modificadas. Moody's ha asignado nuevas calificaciones a los tramos mencionados del siguiente modo. Por favor referirse a la política de Moody´s Investor Service para el retiro de calificaciones crediticias disponible en www.moodys.com.

- Valores Representativos de Deuda Clase A Tasa Fija (VRDA TF) del "Fideicomiso Financiero Pvcred Serie XV", por un monto de ARS 27.829.000, calificados Aaa.ar (sf) (Escala Nacional Argentina) y Ba3 (sf) (Escala Global, Moneda Local)

- Valores Representativos de Deuda Clase A Tasa Variable (VRDA TV) del "Fideicomiso Financiero Pvcred Serie XV", por un monto de ARS 66.095.000, calificados Aaa.ar (sf) (Escala Nacional Argentina) y Ba3 (sf) (Escala Global, Moneda Local)

- Valores Representativos de Deuda Clase B (VRDB) del "Fideicomiso Financiero Pvcred Serie XV" por un monto de ARS 18.553.000, calificados Caa2.ar (sf) (Escala Nacional Argentina) y Caa3 (sf) (Escala Global, Moneda Local)

- Certificados de Participación (CP) del "Fideicomiso Financiero Pvcred Serie XV", por un monto de ARS 3.479.000, calificados Ca.ar (sf) (Escala Nacional Argentina) y Ca (sf) (Escala Global, Moneda Local)

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

Los títulos calificados serán pagados con el flujo de fondos proveniente de los activos del fideicomiso, que está constituido por una cartera amortizable de aproximadamente 10.921 préstamos personales elegibles denominados en pesos argentinos, a tasa fija y originados por Pvcred, una sociedad anónima que pertenece al Grupo Comafi en Argentina.

Los VRDA TF devengarán una tasa de interés fija de 15%. Los VRDA TV devengarán una tasa de interés BADLAR más un margen de 400 bps. La tasa de interés de los VRDA TV nunca será mayor a 23% o inferior a 15%. Los VRDB devengarán una tasa de interés fija de 24%.

El soporte crediticio total está compuesto por subordinación, varios fondos de reserva y el diferencial de tasas.

La transacción cuenta con niveles de subordinación iniciales de 72,68% y 7,80% para los VRDA TF y los VRDA TV respectivamente, calculado sobre el saldo de capital de la cartera más intereses devengados a la fecha de corte. Además, los niveles de subordinación se incrementarán a lo largo del tiempo por la estructura de pagos turbo secuencial.

La transacción se beneficia también por un diferencial de tasas anual estimado de 26,33%, antes de considerar préstamos incobrables o prepagos, y calculado a la tasa máxima de los VRDA TV de 23%.

Moody's consideró el soporte crediticio provisto en esta transacción a través de los niveles de subordinación inicial de cada una de las clases, así como también el desempeño histórico del portafolio de Pvcred. Además, Moody's consideró factores comunes a todas las securitizaciones de préstamos de consumo como ser niveles de morosidad, prepagos y pérdidas; así como también factores específicos relacionados con el mercado Argentino, tales como la probabilidad de incrementos en las pérdidas si se producen cambios en el escenario macroeconómico en Argentina.

Estos factores fueron incorporados en un modelo de flujo de fondos que toma en cuenta todas las características relevantes de los activos y pasivos de la transacción. Se realizaron simulaciones de Montecarlo para determinar la pérdida esperada de los títulos calificados.

Moody's analizó los datos de desempeño histórico de transacciones pasadas y de préstamos similares originados por Pvcred desde Enero de 2007 a Junio de 2012. En la asignación del rating de la transacción, Moody's asumió una distribución lognormal para las pérdidas de cada una de las diferentes sub-carteras securitizadas: (a) para la cartera de Provencred y de préstamos staff asumió una media de 14% y un coeficiente de variación de 70%, b) para la cartera de préstamos del producto Cuota Ya se asumió una media de 25% y un coeficiente de variación de 70%, (c) para la cartera de préstamos refinanciados se asumió una media de 32% y un coeficiente de variación de 70%, (d) para los prestamos con cuotas bonificadas se asumió una media de 13% y un coeficiente de variación de 70%, y (e) para la cartera de préstamos del producto Provenclick se asumió una media de 25% y un coeficiente de variación de 70%. Además, Moody's asumió una distribución lognormal para los prepagos centrada en una media de 40% y un coeficiente de variación de 70%,

El incumplimiento del administrador fue modelado mediante una simulación de un incumplimiento de Banco Comafi como administrador, consistente con su calificación vigente de B2/A1.ar. En escenarios donde el administrador incumple, Moody's asumió que los incumplimientos de la cartera se verían incrementados en 20 puntos porcentuales.

Los resultados del modelo indicaron 0,01% de pérdida esperada para los VRDA TF, 1,29% para los VRDA TV, 33,85% para los VRDB y 68,89% para los Certificados de Participación.

Moody's corrió varios escenario de estrés, incluyendo incrementos en los supuestos de la tasas de incumplimiento. Si las tasas de incumplimiento se incrementaran un 5% con respecto al caso base para las carteras, las calificaciones de los VRDA TF, VRDA TV y CP no se verían modificadas. Las calificaciones de los VRDB se verían disminuidas a un nivel de Ca (sf).

Finalmente, Moody's también evaluó los acuerdos de administración sustituta en la transacción. Si Pvcred es removido como agente de cobro, el Banco Comafi será designado como el agente de cobro sustituto.

La principal fuente de incertidumbre en la transacción es la tasa de incumplimiento para la cartera securitizada. Si bien, Moody's analizó los datos de desempeño histórico de transacciones pasadas y de préstamos similares originados por Pvcred, el desempeño efectivo de la cartera securitizada se puede ver afectado, entre otros, por la actividad económica, una alta inflación en compración con los aumentos nominales de salarios y la tasa de desempleo en Argentina.

Para más información sobre esta transacción, por favor dirigirse al Informe de Calificación (New Issue Report) que será publicado en moodys.com.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

ACLARACIONES REGULATORIAS

Para las calificaciones emitidas en un programa, series de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación con cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Para las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de respaldo, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación con la acción de calificación asignada al proveedor de respaldo y en relación con cada acción de calificación particular para títulos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de respaldo. Para calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y con relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso siempre que la estructura de la transacción y los términos no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad para el respectivo emisor en www.moodys.com.

Las fuentes de información utilizadas para preparar la calificación de riesgo son las siguientes: las partes involucradas en la calificación e información pública.

Moody's no recibió ni tomó en cuenta ningún reporte de auditoría preparado por un tercero independiente sobre los activos subyacentes o instrumentos financieros de esta transacción.

Más información acerca de las representaciones y garantías y de los mecanismos de ejecución disponibles para los inversores, se encuentran disponibles en el siguiente link: http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBS_SF305530

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre el emisor u emisión es satisfactoria con el objetivo de asignar una calificación crediticia.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para determinar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar la página de ratings disclosure en www.moodys.com para obtener una revelación general sobre potenciales conflictos de intereses.

Favor de consultar la página de "ratings disclosure" en www.moodys.com para información sobre (A) los principales accionistas de MCO (más de 5%), y (B) para mayor información sobre ciertas afiliaciones que pudieran existir entre directores de MCO y entidades calificadas así como (C) los nombres de las entidades que tienen calificación asignada por MIS que también han reportado públicamente a la SEC una participación accionaria en MCO de más de 5%. Es posible que un miembro de la junta directiva de esta entidad calificada también sea miembro de la junta directiva de un accionista de Moody's Corporation; sin embargo, Moody's no ha verificado este asunto de manera independiente.

Favor de consultar los Símbolos de Calificación y Definiciones de Moody's en la Página Rating Process en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y de recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de visitar nuestro portal www.moodys.com para consultar las actualizaciones sobre cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que haya emitido la calificación.

Rodrigo Gabriel Conde Associate Analyst Structured Finance Group Moody'sLatin America Ing. Butty 240 16th Floor Buenos Aires City C1001AFB Argentina JOURNALISTS: (800) 666 -3506 SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600 Maria Ines Muller Senior Vice President Structured Finance Group JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653 Releasing Office: Moody's Latin America Ing. Butty 240 16th Floor Buenos Aires City C1001AFB Argentina JOURNALISTS: (800) 666 -3506 SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600 (C) 2012, Moody's Investors Service, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente "MOODY'S"). Todos los derechos reservados.

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MIS, agencia calificadora subsidiaria 100% propiedad de Moody's Corporation ("MCO"), informa por la presente que la mayoria de los emisores de titulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagares y titulos) y acciones preferentes calificados por MIS han acordado, con anterioridad a la asignacion de cualquier calificacion, retribuir a MIS por sus servicios de analisis y calificaciones mediante sus honorarios que oscilan entre los 1,500 dolares y aproximadamente los 2,500,000 dolares. MCO y MIS tambien mantienen politicas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignacion de calificaciones de MIS. La informacion relativa a ciertas afiliaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignados calificaciones de MIS y que tambien han informado publicamente a la SEC que mantienen un interes de propiedad en MCO superior al 5%, se publica anualmente en la pagina web de Moody's en www.moodys.com, bajo el capitulo de "Shareholder Relations - Corporate Governance - Director and Shareholder Affiliation Policy".

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No obstante lo anterior, las calificaciones crediticias asignadas del 1 de octubre de 2010 en adelante por Moody's Japan K.K. ("MJKK") son opiniones actuales de MJKK respecto del relativo riesgo crediticio futuro de entidades, compromisos de credito, deuda y cualquier otro instrumento asimilable a deuda. En tal caso, se debera considerar que "MIS" es sustituido por "MJKK" en dichas declaraciones.

MJKK es una agencia calificadora subsidiaria 100% propiedad de Moody's Group Japan G.K., que es 100% propiedad de Moody's Overseas Holdings Inc., una subsidiaria 100% propiedad de MCO.

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