DGAP-News: Pioneer Investments: US-Märkte - Chancen und Risiken

Pioneer Investments: US-Märkte - Chancen und Risiken

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Pioneer Investments: US-Märkte - Chancen und Risiken

19.01.2015 / 09:19

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US-Märkte: Chancen und Risiken

Angesichts einer robusten Wirtschaftsentwicklung in den USA schauen

Investoren derzeit verstärkt auf die Renten- und Aktienmärkte jenseits des

Atlantiks. Investments am US-Markt sind jedoch kein Selbstläufer, warnt

Kenneth Taubes, Leiter des US-Investment Managements bei Pioneer

Investments. Er rät zu einem differenzierten Blick.

Mit einem zu erwartenden Wachstum von 3,4 Prozent in 2015 ist der Ausblick

für die US-Wirtschaft ermutigend. Neben den wieder ansteigenden staatlichen

Ausgaben sollte auch der private Konsum, gestützt durch eine Erholung am

Arbeitsmarkt und einen moderaten Anstieg der Löhne, zur Belebung beitragen.

Die Arbeitslosenquote nähert sich der 5,5-Prozent-Marke. Deflation ist kein

Thema. Vielmehr befinden sich die USA auf einem wachstumsfreundlichen Weg

der gesunden Disinflation. Gleichzeitig sinkt die Zurückhaltung zur

Schuldenaufnahme. Das Volumen der Bankkredite wächst mit einer

annualisierten Rate von gegenwärtig sieben Prozent. All diese Faktoren

dürften der US-Wirtschaft in diesem Jahr Rückenwind geben.

Intakte Kreditmärkte mit hohen Bewertungen

Auf den US-Kreditmärkten erscheinen die Bewertungen über alle Segmente

hinweg derzeit zwar bereits eher teuer. Sowohl die gute Verfassung vieler

Unternehmen als auch die sich verbessernden US-Fundamentaldaten

rechtfertigen jedoch einen grundsätzlich weiterhin positiven Ausblick.

Folgende Entwicklungen mit Risikopotential sollten Investoren allerdings im

Auge behalten:

Zum einen sinkt seit Jahren die Kreditqualität der emittierenden

Unternehmen. Anleihen mit einem BBB-Rating machten zuletzt über 30 Prozent

der Neuemissionen aus. Im Jahr 2008 betrug ihr Anteil noch 25 Prozent. Zum

andern hat sich auch in den USA die Liquidität am Anleihenmarkt aufgrund

aufsichtsrechtlicher Bestimmungen verengt. Im Falle steigender Zinsen

könnte sich der Ausstieg der Investoren aus niedriger verzinsten Papieren

daher unter Umständen problematisch gestalten. Last but not least stellt

die Stärke des US-Dollars möglicherweise ebenfalls ein Risiko dar. Nach

einer Phase der Schwäche scheint die amerikanische Währung nun zu alter

Stärke zurückzufinden. Steigende Zinsen in den USA könnten diese

Entwicklung weiter verstärken. Investoren sollten mögliche "Währungskriege"

im Auge behalten.

Selektive Aktienauswahl bietet Chancen

Gemessen am Bewertungsniveau sind US-Aktien gegenüber amerikanischen

Anleihen deutlich attraktiver. Für die Investmententscheidung ist

gleichwohl auch hier ein genauer Blick auf die den Aktienmarkt treibenden

Entwicklungen wichtig. So zum Beispiel auf die Erkenntnis, dass im

Vergleich zu anderen globalen Wirtschaftsregionen das Wachstum der US

Wirtschaft vor allem vom Heimatmarkt ausgeht. Dies dürfte vor allem solche

US-Unternehmen begünstigen, deren Gewinnentwicklung einerseits stark vom

heimischen Wachstum profitieren, die aber andererseits auch über eine

globale Perspektive verfügen.

Bei der Auswahl vielversprechender Sektoren spielt zudem die wiedererlangte

Stärke der US-Währung eine Rolle. Historisch betrachtet profitierten bisher

vor allem Unternehmen aus den Branchen Gesundheit, Finanzen, Konsumgüter

oder Informationstechnologie von einem starken Dollar. Weniger günstig

wirkte dieser sich hingegen für Rohstoff-Unternehmen oder solche Werte aus,

die in hohem Maße von Rohstoffen abhängig sind. Turbulenzen könnten auf

kurze Sicht vor allem auf Unternehmen aus dem Bereich der

Schiefergas-Exploration zukommen. Der Preisverfall am Ölmarkt dürfte für

einige Firmen die Grenzen ihrer Geschäftsmodelle ausloten. Positiv

überraschen könnte hingegen der amerikanische Häusermarkt. Gestützt durch

den Aufschwung sollte die Normalisierung 2015 weiter voranschreiten und

dort tätigen Unternehmen zu Gute kommen.

Ein weiterer Treiber des Aktienmarktes liegt in der Suche der Investoren

nach laufenden Erträgen. Angesichts teurer Rentenmärkte ist zu vermuten,

dass Anleger zunehmend auf Aktien ausweichen. Profitieren dürften davon vor

allem Large Caps. Drei Gründe sprechen hierfür. Zum einen weisen sie

gegenüber geringer kapitalisierten Unternehmen ein besseres

Kurs-Gewinn-Verhältnis auf. Zum anderen verfügen vor allem amerikanische

multinationale Unternehmen über erhebliche Firmengelder im Ausland, die im

Fall von angedachten Steuerreformen der US-Regierung in die USA

zurückgeführt und dort für Aktienrückkaufprogramme oder Ausschüttungen

genutzt werden könnten. Large Cap- Unternehmen gelten zudem als eher

defensiv ausgerichtet und eignen sich somit am ehesten für eine

konservative Long-Equity-Strategie.

Bäume wachsen nicht in den Himmel

Für Investoren dürfte der US Aktienmarkt in den kommenden Monaten also

einige interessante Chancen bereithalten. Im Verhältnis zu den mit der

Unsicherheit über die tatsächliche US-Geldmarktpolitik belasteten

Kreditmärkten bieten Aktien derzeit ein attraktiveres

Risiko-Rendite-Profil. Gleichwohl gilt es, die Renditeerwartungen nicht aus

dem Ruder laufen zu lassen. Die Erträge der vergangenen Jahre werden am

US-Aktienmarkt wohl nicht mehr erzielt werden können. Für auskömmliche

Mehrrenditen in ausgewählten Branchen sollte allerdings weiterhin Raum

sein.

Kontakt:

Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbH

Martin Wiesheu

Tel. +49 89 99226 21 23

martin.wiesheu@pioneerinvestments.com

Über Pioneer Investments

Pioneer Investments ist eine international tätige Investmentgesellschaft

mit einem verwalteten Fondsvermögen von über 190 Milliarden Euro weltweit.

Das Unternehmen bietet eine breite Palette von Aktien-, Renten- und

Geldmarktfonds sowie alternative Investmentprodukte und strukturierte

Produkte an. Die über 2000 Mitarbeiter arbeiten in 27 Ländern weltweit.

Pioneer Investments gestaltet auf der Basis seiner mehr als 85 Jahre langen

Erfahrung Investmentlösungen für institutionelle Investoren,

Versicherungen, Pensionsfonds, Banken und Sparkassen sowie Privatkunden.

Pioneer Investments ist eine Tochtergesellschaft der europäischen

Bankengruppe UniCredit.

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