05.10.2016 10:20:39
|
Original-Research: Adler Modemärkte AG (von Montega AG): Verkaufen
Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Adler Modemärkte AG
Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 05.10.2016
Kursziel: 5,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Timo Buss
Preview: Q3-Zahlen dürften negativ überraschen
Adler wird am 03. November die Zahlen für das dritte Quartal vorlegen, die
u. E. von einem Einbruch der Umsätze mit Herbst-/Winterware im sehr milden
September geprägt sein werden. Indikator einer solchen Entwicklung sind die
jüngsten Paneldaten der TextilWirtschaft zur Umsatzentwicklung im
stationären Modehandel.
[Grafik]
Branchentrend bleibt negativ: Wie in der obigen Abbildung erkennbar, hat
sich der negative Umsatztrend aus dem Juli (-3%) im August (-3%)
fortgesetzt. Das Minus im August ist im Hinblick auf die Vorjahresbasis -
2015 wurde im August mit -16% der höchste Monatsrückgang seit über 15
Jahren erzielt - äußerst negativ zu werten. Im September verschärften sich
die Umsatzverluste in der Textilbranche, da der Start in die
Herbst-/Winterkollektion von sommerlichen Temperaturen flankiert wurde.
Nachdem sich die like-for-like-Entwicklung bei Adler zuletzt wieder
verbessert hatte (-1,7% in Q2 vs. -7,7% in Q1), gehen wir in Q3 von einer
signifikanten Verschlechterung aus.
Preview: Konkret erwarten wir, dass Adler für Q3 ein Umsatzminus von 8,0%
auf 119,8 Mio. Euro berichten wird. Beim hohen Operating Leverage gehen wir
von einem EBITDA-Rückgang auf -5,0 Mio. Euro aus (VJ: 0,1 Mio. Euro). Der
2016er-Konsens (Umsatz: 555,8 Mio. Euro, EBITDA: 29,3 Mio. Euro) erscheint
uns als zu ambitioniert und dürfte revidiert werden. Ferner glauben wir
nicht, dass Adler die Ergebnis-Guidance (EBITDA: 27-30 Mio. Euro) erreicht.
Dies könnte kurzfristig zu weiterem Druck auf den Aktienkurs führen. Auf
Basis unserer gesenkten Prognosen dürfte Adler 2016 zwar einen positiven
Jahresüberschuss erwirtschaften (MONe: 3,3 Mio. Euro), per 31.12. sieht
unsere Bilanzplanung jedoch lediglich einen Cash-Bestand i.H.v. 43,9 Mio.
Euro vor gegenüber 52,1 Mio. Euro im Vorjahr. Damit hätte Adler zum zweiten
Mal in Folge die unterjährig gezahlte Dividende von 9,3 Mio. Euro nicht aus
dem operativen Geschäft erwirtschaften können und müsste 2017 bei
konstanter Dividendenhöhe aus der Substanz ausschütten.
Fazit: Adlers Q3-Zahlen drohen nach der ungünstigen Wetterlage im September
negativ zu überraschen. Dem gesamten Modehandel fehlen bereits wichtige
Umsätze mit Herbst-/Winterware, bevor die Zeit der Rabattierungen beginnt.
Die strukturellen Frequenzrückgänge im stationären Modehandel zeigen ferner
keinerlei Abschwächung, sodass wir auf Basis reduzierter Ertragsprognosen
unser Kursziel auf 5,50 Euro gesenkt haben (zuvor: 7,50 Euro). Die
Empfehlung wird von Halten auf Verkaufen herabgestuft.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14313.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Wenn Sie mehr über das Thema Aktien erfahren wollen, finden Sie in unserem Ratgeber viele interessante Artikel dazu!
Jetzt informieren!
Nachrichten zu Adler Modemärkte AGmehr Nachrichten
Keine Nachrichten verfügbar. |
Analysen zu Adler Modemärkte AGmehr Analysen
Aktien in diesem Artikel
Adler Modemärkte AG | 2,34 | -2,50% |
|