Original-Research: Analytik Jena AG (von Montega AG): Verkaufen

Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG

Unternehmen: Analytik Jena AG ISIN: DE0005213508

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Verkaufen seit: 13.02.2014 Kursziel: 13,40 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 15.11.2013 (zuvor: Halten) Analyst: Robert-Jan van der Horst

Erstkonsolidierungen beflügeln Umsatz und Ergebnis Analytik Jena hat heute die Q1-Zahlen veröffentlicht. Diese sind zwar bereinigt um Konsolidierungseffekte (AJZ, UVP) schwach ausgefallen, lagen aber im Rahmen unserer Erwartungen. Die folgende Tabelle gibt eine Übersicht über die wesentlichen Eckdaten: [Tabelle] Umsatz- und Ergebniswachstum durch Konsolidierungseffekte: Die Topline legte dank der Erstkonsolidierung von AJZ (6,8 Mio. Euro) und UVP (MONe 3,0 Mio. Euro) um 33% zu. Bereinigt um diesen Effekt sanken die Umsätze hingegen um rund 7%. Dieser Rückgang ist in erster Linie auf die schwache Entwicklung des größten Segments Analytical Instrumentation (AI) zurückzuführen (-12,6% yoy). Die Steigerung der EBIT-Marge war ebenfalls maßgeblich auf die Erstkonsolidierung der AJZ zurückzuführen, die in Q1 einen Ergebnisbeitrag von 0,7 Mio. Euro lieferte. Hierdurch konnte der negative Ergebniseffekt des Bereichs AI (EBIT -17,9% yoy) überkompensiert werden. Sequentielle Verbesserung im Japan-Geschäft erkennbar: Die rückläufige Entwicklung im Segment AI ist im Wesentlichen auf das schwache Japan-Geschäft zurückzuführen. Hier hatte der Konzern im abgelaufenen Jahr bereits eine umfassende Restrukturierung eingeleitet. In Q1 lagen die Japan-Umsätze noch 50% unter dem Vorjahr. Beim Ergebnis konnte jedoch bereits eine deutliche sequentielle Verbesserung erreicht werden. So lag die EBIT-Marge im Bereich AI nach -0,4% im zweiten Halbjahr des abgelaufenen Geschäftsjahres in Q1 bereits wieder bei 7,4%. Ausblick positiv: Analytik Jena wird wie gewohnt erst zur HV (29.04.14) eine konkrete Guidance ausgeben. Allerdings erklärte das Unternehmen, dass es im laufenden Jahr im Bereich AI ein positives Wachstum bei einer knapp zweistelligen EBIT-Marge erzielen möchte. In Verbindung mit den Umsatz- und Ergebnisbeiträgen von AJZ und UVP dürfte sich hieraus eine spürbare operative Verbesserung ergeben. Wir halten dies für gut erreichbar und rechnen für das Gesamtjahr auf Konzernebene mit einem Umsatzwachstum von 37% bei einer EBIT-Marge von 5,1%. Fazit: Die Aktie ist auf dem aktuellen Niveau fundamental fair bewertet. Aufgrund der Nachbesserungspflicht (bis Mai 2015) sehen wir für Endress+Hauser derzeit keinen Anreiz, weitere Aktien über die Börse zu kaufen. Entsprechend sehen wir aktuell kein Upsidepotenzial und bestätigen unser Verkaufen-Rating. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12195.pdf

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