Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

ISIN: DE000A1CRQD6

Anlass der Studie: Researchstudie Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,75 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* Der BHB Brauholding AG konnte im 1. HJ 2016 deutlich starker als der

deutsche Gesamtmarkt wachsen. Während der Bierabsatz in Deutschland um 1,0

% zulegte, konnte die BHB Brauholding AG ihren Gesamt-Getränke-Absatz um

2,9 % steigern. Somit lag der Getränkeabsatz der BHB Brauholding AG bei 105

Tausend Hektolitern (thl), gegenüber 102 thl im Vorjahr. Die gute

Absatzentwicklung wurde begünstigt durch die Fußball-EM 2016, die zu großen

Teilen im Juni stattfand. Hinzu kamen zahlreiche Veranstaltungen im Rahmen

des 500-jährigen Jubiläums des Reinheitsgebots.

* Der gute Absatz schlug sich auch auf die Umsatzentwicklung nieder, so

dass die BHB Brauholding AG ihren Bruttoumsatz von 8,04 Mio. EUR im Vorjahr

um 1,7 % auf 8,18 Mio. EUR steigern konnte. Der leicht unterproportionale

Anstieg des Umsatzes gegenüber dem Absatz ist durch einen zunehmend Absatz

außerhalb der Kernregion in Bayern zu erklären.

* Der gesteigerte Umsatz schlug sich im Zusammenspiel mit unverändert guten

Kostenrelationen erhöhend auf das Ergebnis nieder. So konnte die BHB

Brauholding AG im Vergleich zum Vorjahr eine EBIT-Steigerung um 14,5 % von

0,19 Mio. EUR auf 0,22 Mio. EUR verbuchen. Auch die EBIT-Marge verbesserte sich

von 2,4 % auf 2,7 %.

* Die positiven Signale aus dem 1. HJ 2016 lassen auch auf eine gute

Entwick-lung für das Gesamtjahr 2016 schließen. Jedoch war das 2. HJ 2015

auf Grund des sehr heißen Sommers ausgesprochen stark, so dass wir davon

ausgehen, dass die im Vorjahr erreichten Werte im 2. HJ 2016 nicht wieder

erreicht werden können. Daher senken wir unsere bisherigen Umsatzprognose

für das GJ 2016 leicht und erwarten einen Anstieg der Netto-Umsatzerlöse

auf 16,31 Mio. EUR. Damit liegt unserer Erwartung nunmehr im Rahmen der vom

Vorstand ausgegebenen Guidance von 16,30 Mio. EUR.

* Die gute Margenentwicklung im 1. HJ 2016 bestätigt auch unsere

Erwartungen hinsichtlich der Rentabilität. Angesichts der reduzierten

Umsatzprognosen passen wir jedoch auch unsere Ergebnisschätzung leicht an.

Demzufolge erwarten wir nunmehr ein EBIT in Höhe von 0,48 Mio. EUR. Die

Umsatzsteigerungen, in Kombination mit den stabilen Kostengrößen, sollten

vor allem aber auch zukünftig weitere Margenverbesserungen ermöglichen.

Dies entspricht auch dem Tonus des Vorstands der mittelfristig eine

Ziel-EBIT-Marge von 3% anpeilt. Wir gehen davon aus, dass diese

Größenordnung bereits im kommenden Jahr 2017 nahezu erreicht wird.

* Vor dem Hintergrund des guten 1. HJ 2016 sehen wir die Aktie der BHB

Brauholding AG unverändert als stark unterbewertet an. Die Aktie notiert

weiterhin rund 20 % unterhalb ihres Buchwertniveaus, trotz merklicher

operativer Fortschritte in den vergangenen Perioden. Die Verbesserungen auf

der Absatz- und Umsatzseite schlagen sich positiv in den Margen nie-der,

was der Aktienkurs unseres Erachtens nicht ausreichend reflektiert. Wir

halten daher an unserem Kursziel von 3,75 EUR pro Aktie fest und bestätigen

das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14121.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.