Original-Research: F24 AG (von GBC AG): Coverage eingestellt

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Original-Research: F24 AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu F24 AG

Unternehmen: F24 AG

ISIN: DE000A12UK24

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Coverage eingestellt

Kursziel: -

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

A.II Holding AG hält nach Übernahmeangebot 95% der Aktien -

Squeeze-out-Verfahren wird eingeleitet - Coverage der GBC AG wird

eingestellt

Ende des Jahres 2016 wurde bekannt gegeben, dass die A. II Holding AG, eine

Gesell-schaft der Münchner Industrieholding Armira, insgesamt 74% der

Aktien der F24 AG von den beiden Vorständen und Hauptaktionären Ralf

Meister und Christian Götz erworben hat. Im Zuge dessen wurde auch den

freien Aktionären in der Folge im Januar 2017 ein freiwilliges

Übernahmeangebot in Höhe von 20,00 EUR in bar unterbreitet.

Ende April 2017 wurde daraufhin bekannt gegeben, dass der A. II Holding AG

inzwi-schen mehr als 95% des Grundkapitals der F24 AG zuzurechnen sind und

dass das Unternehmen nunmehr auch den Erwerb der verbleibenden Anteile des

Streubesitzes beabsichtigt. Dafür soll ein Squeeze-out-Verfahren

eingeleitet werden, bei dem die übrigen Aktien gegen eine angemessene

Barabfindung erworben werden. Derzeit wird die Höhe der Barabfindung

ermittelt und in Folge von einem gerichtlich bestellten Prüfer auf

Angemessenheit geprüft. Sobald dies erfolgt ist, wird eine Hauptversammlung

zum Beschluss des Squeeze-outs einberufen werden.

Nach Vollzug des Squeeze-out-Verfahrens wird es dann keine frei handelbaren

Aktien der F24 AG mehr geben. Zudem ist davon auszugehen, dass ein

Delisting der Aktien stattfinden wird. Vor diesem Hintergrund stellen wir

das Coverage an der F24 AG ein. Weitere Einschätzungen zum Unternehmen und

der Aktie erfolgen dann nicht mehr.

Die GBC AG hat die F24 AG seit dem Börsengang im Jahr 2006, also über einen

Zeitraum von mehr als 10 Jahre hinweg, mit einer Research Coverage

begleitet. Der erste Kurs der F24 AG zum Börsengang am 08.09.2006 betrug

4,34 EUR; unser Research Coverage startete damals mit einem Kursziel von 5,58

EUR. Über die Jahre hinweg haben wir unser Kursziel vor dem Hintergrund der

guten operativen Entwicklung sukzessive angehoben. Zuletzt haben wir auf

Basis der Halbjahreszahlen 2016 ein Kursziel von 20,80 EUR veröffentlicht und

lagen damit also sehr nahe dem Wert, der den Aktionären im Rahmen des

Übernahmeangebotes unterbreitet wurde.

Vor allem in den vergangenen Jahren konnte die F24 AG nach erfolgreicher

internationaler Expansion ihre Rentabilität merklich erhöhen, woraus sich

folgerichtig die deutliche Wertsteigerung über die vergangenen Jahre

ergeben hat. So lagen die Umsatzerlöse im Jahr des Börsengangs noch in

einer Größenordnung von 1,65 Mio. EUR, bei einem EBITDA von damals -0,16 Mio.

EUR. Im abgelaufenen GJ 2016 wurden Umsatzerlöse von 15,43 Mio. EUR erzielt,

bei einem EBITDA von 2,08 Mio. EUR. Damit erreichte die F24 AG über einen

Zeitraum von 10 Jahren ein durchschnittliches jährliches Wachstum (CAGR)

von über 25%, wobei die Übernahme der Dolphin Systems AG im Jahr 2016 auch

einen signifikanten anorganischen Wachstumsbeitrag leistete. Die

Rentabilität erhöhte sich im gleichen Zeitraum ebenfalls signifikant und

F24 erwirtschaftet heute nachhaltig zweistellige Margenniveaus. Seit dem

IPO konnte die Aktie der F24 AG - inklusive ausgeschütteter Dividenden - um

478,4% zulegen. Damit ist die F24 AG eine echte Erfolgsgeschichte am

deutschen Kapitalmarkt

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15137.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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