Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG

Unternehmen: HPI AG ISIN: DE000A0JCY37

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 24.10.2013 Kursziel: EUR 2,90 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 17.06.2013 (Rating Buy) Analyst: Susanne Hasler

Übergangsjahr 2013 mit großer Zielsetzung ab 2014 Obgleich der diesjährige Ausblick verhalten ist, konnte HPI seit Gründung durch eine konsequente Buy & Build-Strategie die Umsätze fast vervierfachen. Gleichzeitig wurden der Geschäftsumbau und die Abkehr vom volatilen Halbleiter- und Bauelementemarkt vorangetrieben. Der Fokus liegt nun auf einer Konsolidierung und Zusammenführung der bestehenden Beteiligungen sowie Kostensenkungen auf allen Konzernebenen. Die bereits eingeleiteten, kurzfristig abzuschließenden Maßnahmen sollen bereits 2014e eine signifikante Margenverbesserung ermöglichen. Wir bestätigen unser Buy-Rating für die HPI-Aktien. Unser Kursziel von EUR 2,90 (alt EUR 3,70) basiert auf einem DCF-Modell (TV EBIT-Marge 4,0%, TV WACC 7,8%, TV FCF-CAGR 1,8%, Fundamental-beta 1,5). Nach Erreichen des Kursziels wäre HPI mit 9,0x 2015e EV/EBITDA und 17,4x 2015e KGV bewertet. Risiken bestehen aus unserer Sicht durch die Integration der erworbenen Gesellschaften. Im Bereich HPI Industrial & Renewables wird nach der Übernahme von REW Technology eine sehr heterogene Kundengruppe angesprochen. Externe Risiken sind vor allem konjunktureller Natur und auch die politischen Rahmenbedingungen für das Geschäftsmodell der REW AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12090.pdf

Kontakt für Rückfragen Susanne Hasler, CFA +49 (89) 74 44 35 58 susanne.hasler@sphene-capital.de

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