Original-Research: NanoRepro AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: NanoRepro AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu NanoRepro AG

Unternehmen: NanoRepro AG

ISIN: DE0006577109

Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 2,05 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker

Mit der Zertifizierung des HIV-Tests hat die NanoRepro AG Anfang 2015 einen

wesentlichen Meilenstein in ihrer Unternehmensgeschichte erreicht. Der

HIV-Schnelltest liefert das Testergebnis mit einer Genauigkeit von 99,9 %

innerhalb von wenigen Minuten, ist kostengünstig in der Herstellung und

unabhängig vom Einsatz weiterer Technologien oder Labore. Damit hat der

HIV-Test von NanoRepro einen wesentlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber den

meisten Alternativprodukten und eignet sich vor allem zum Einsatz in

strukturschwachen Regionen mit schlechter Gesundheitsinfrastruktur wie

Asien, Afrika oder Südamerika.

* Die jüngste Geschäftsentwicklung war von rückläufigen Umsatzerlösen

geprägt. So lagen diese mit 0,32 Mio. EUR im 1. HJ 2014 um 21,1 % unterhalb

des Vorjahresniveaus. Das EBIT lag mit -0,12 Mio. EUR noch im negativen

Bereich.

* Jedoch waren bereits im 1. HJ 2014 strukturelle Verbesserungen die

Kostenstruktur betreffend erkennbar. So wurde die Fixkostenbelastung

deutlich um rund 20 % reduziert und damit eine Grundlage für die zukünftige

Profitabilität gelegt.

* Wir erwarten, dass im GJ 2014 erstmalig ein ausgeglichenes Ergebnis

erzielt werden wird. Dabei ist zu konstatieren, dass dies insbesondere auf

Grund der Aktivierung von Entwicklungsaufwendungen der Fall sein dürfte.

Die Umsatzentwicklung ist unserer Einschätzung nach in 2014 noch rückläufig

gewesen.

* Mit einem deutlichen Umsatzsprung auf 1,7 Mio. EUR rechnen wir im GJ 2015.

Hierbei spielen neben der Markteinführung des HIV-Tests auch mehrere jüngst

gewonnene Großaufträge, die Neustrukturierung des Auslandsvertriebs sowie

die Einführung von NanoRepro-Produkten im Einzelhandel eine Rolle. Auch in

den Folgejahren erwarten wir zweistellige Zuwachsraten.

* Für das GJ 2015 sollte darüber hinaus wieder das Erreichen der

Break-even-Schwelle angestrebt werden, jedoch dann ohne Erträge aus

Aktivierungen von Entwicklungsleistungen. Für 2016 erwarten wir dann

bereits ein EBIT in Höhe von 0,50 Mio. EUR, was einer EBIT-Marge von 17,7 %

entspricht. Mittelfristig sollte eine nachhaltige EBIT-Marge von 20,0 %

erreicht werden.

* Mittels der geplanten Kapitalerhöhung mit einem Bruttoemissionserlös von

1,54 Mio. EUR soll insbesondere der nationale und internationale Vertrieb

stärker ausgebaut werden. Vor allem in Asien, Afrika und Südamerika

eröffnen sich große Absatzpotenziale für die Produkte der NanoRepro AG.

Insbesondere für den HIV-Test. Des Weiteren sollen die Mittel aus der

Kapitalerhöhung genutzt werden, um bestehende Produkte mit einer deutschen

Partnerfirma exklusiv nachzuentwickeln, um den Gewinnbeitrag zu erhöhen und

zusätzlich innovative, margenstarke Produkte zu entwickeln, die weltweit

auslizensiert werden sollen.

* Wir haben die Bewertung Post-Money, also unter Berücksichtigung einer

Vollplatzierung der geplanten Kapitalerhöhung, durchgeführt. Auf Basis

unserer DCF-Bewertung haben wir für die NanoRepro AG einen fairen

Un-ternehmenswert in Höhe von 8,89 Mio. EUR errechnet. Unter

Berücksichti-gung der vollverwässerten Aktienanzahl von 4,343 Mio. Stück

errechnet sich ein Kursziel in Höhe von 2,05 EUR. Auf Grund des daraus

resultierenden hohen Kurspotenzials vergeben wir für die Aktie der

NanoRepro AG das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12703.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.