Original-Research: OpenLimit Holding AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: OpenLimit Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG

Unternehmen: OpenLimit Holding AG

ISIN: CH0022237009

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 27.09.2017

Kursziel: 0,55

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

H1 mit Umsatz- und Ergebnisverbesserungen - Bestehende Herausforderungen

werden angegangen

OpenLimit hat gestern den Bericht zum ersten Halbjahr 2017 vorgelegt. Die

wesentlichen Eckwerte sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Erfreuliche Umsatzsteigerung trotz Herausforderungen: Der ausgewiesene

Umsatz konnte gegenüber dem Vorjahreszeitraum um ca. 10,5% auf 3,64 Mio.

Euro gesteigert werden. Bereinigt um eine von uns nicht eingeplante

Erhöhung des Delkredere lag der Umsatz sogar bei 3,92 Mio. Euro, was einem

Zuwachs von 19,0% entspricht. Diese Entwicklung lag im Rahmen unserer

Erwartungen. Vor dem Hintergrund der starken Inanspruchnahme der Ressourcen

und Management-Kapazitäten in den vergangenen Monaten sehen wir darin einen

Beleg für die Stabilisierung des Unternehmens. Wesentlicher Umsatzfaktor

war unverändert die Weiterentwicklung des Konnektors für die sichere

Kommunikation im Gesundheitswesen in Auftrag von T-Systems.

Operativer Verlust reduziert: Das operative Ergebnis wurde auf -0,86 Mio.

Euro (Vj.: -1,0 Mio. Euro) verbessert. Neben der Umsatzsteigerung trug

hierzu ein leicht reduzierter Aufwand (insbesondere Personalaufwand) bei.

Konnektor-Auftrag ausgeweitet, Verschiebungen beim Smart Meter Gateway: Der

Auftrag für die Weiterentwicklung des Konnektors, der in diesem Jahr

bereits ein Volumen im mittleren einstelligen Millionenbereich vorsieht,

konnte für die zweite Jahreshälfte um ein zusätzliches Volumen in Höhe

eines niedrigen einstelligen Millionenbetrages erweitert werden. Wir

rechnen mit einer Fortführung des Auftrages auch im folgenden Jahr, wobei

sich das konkrete Auftragsvolumen erst gegen Jahresende abzeichnen dürfte.

Bei der Entwicklung des Smart Meter Gateway (SMGW), als Lösungsbestandteil

für die Digitalisierung der Energiewende, kam es aufgrund neuer

Anforderungen des Bundesamtes für Sicherheit in der Informationstechnik

(BSI) zu Verzögerungen. Der durch den Partner Power Plus Communication

(PPC) erwartete Roll-out kann daher nicht wie erwartet im Herbst diesen

Jahres erfolgen. Wir rechnen mit einer erfolgreichen Zertifizierung des

SMGW durch das BSI und der Erfüllung der Voraussetzungen für den Roll-out

(mindestens drei zertifizierte SMGWs am Markt verfügbar) gegen Jahresende.

Positiv werten wir den ersten größeren Abschluss des Vertriebspartners PPC

mit EnBW für die Lieferung des SMGWs und die gute Positionierung bei großen

Energieversorgern.

Neuer Verwaltungsrat: Zur Begleitung der strategischen Entwicklung des

Unternehmens hat sich der Verwaltungsrat Ende Juni neu formiert. Die neuen

Mitglieder Gerhard Schempp, Dr. Rainer Reichert und Klaus O. Schmidt

verfügen über umfangreiche Management-Erfahrung und Netzwerke in den

Bereichen Embedded-Technologien, Industrie 4.0-Lösungen, IT-Sicherheit

sowie Telekommunikation. Als Delegierter des Verwaltungsrates fungiert nun

CEO Marc Gurov. Wir sehen die personelle Neuaufstellung positiv und

erwarten hieraus Impulse für die weitere Unternehmensentwicklung.

Prognosen für 2017 angepasst: Unsere Prognosen für das laufende Jahr

reduzieren wir aufgrund der Verschiebung des Roll-outs für das SMGW leicht.

Zudem spiegeln unsere Ergebnisschätzungen für 2017 einen etwas höheren

Aufwand für Drittleistungen als bisher erwartet wider. Für 2018 und die

Folgejahre erwarten wir deutliche Impulse für die Geschäftsentwicklung

durch den Roll-out des SMGWs. Auch die verstärkten Vertriebsaktivitäten

durch FUJITSU für die Lösung FUJITSU PalmSecure trudentity, deren

Bestandteil OpenLimits Identifikations-Technologie ist, sollten sich

positiv auswirken. Weiteres Umsatzpotential dürfte durch Projekte aufgrund

der eIDAS-Verordnung, die europaweit eine einheitliche Grundlage für

vertrauenswürdige und dauerhaft nachweisbare elektronische

Geschäftsprozesse regelt, realisiert werden können. Aus dem

Konnektor-Projekt erwarten wir weiterhin zumindest auskömmliche

Auftragsvolumina.

Grundlage für unsere Prognosen ist die weiterhin erfolgreiche

Refinanzierung von kurzfristig fälligen Finanzverbindlichkeiten. Durch die

im Frühjahr durchgeführte Kapitalerhöhung hat sich die Liquiditätssituation

zum Berichtszeitpunkt gegenüber dem Jahresbeginn allerdings auf 0,3 Mio.

Euro (31.12.: 0,02 Mio. Euro) verbessert.

Fazit: Erfreulich ist die Umsatz- und Ergebnisverbesserung vor dem

Hintergrund der Herausforderungen, denen sich die Gesellschaft

gegenübersieht und in der jüngeren Vergangenheit bewältigt hat. Auf Basis

unseres DCF-Modells ergibt sich unverändert ein Kursziel von 0,55 Euro je

Aktie. Vor dem Hintergrund der derzeit eingeschränkten Visibilität für die

Geschäftsentwicklung behalten wir das Halten-Rating trotz des signifikanten

Upside-Potenzials bei.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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