Original-Research: OpenLimit Holding AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: OpenLimit Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG

Unternehmen: OpenLimit Holding AG

ISIN: CH0022237009

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.04.2015

Kursziel: 1,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

OpenLimit überschreitet erstmals Gewinnschwelle

OpenLimit hat heute Geschäftszahlen für 2014 veröffentlicht, die

insbesondere beim Ergebnis unsere Erwartungen übertroffen haben. Der Umsatz

stieg um 16% auf 8,1 Mio. Euro. Das EBIT verbesserte sich von -0,4 Mio.

Euro auf +0,6 Mio. Euro. Mit einem Nettoergebnis von 0,1 Mio. Euro hat das

Unternehmen damit erstmals die Gewinnschwelle überschritten. Die

wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.

[Tabelle]

Großprojekte treiben Umsatz - Kostendisziplin führt zu positivem Ergebnis

Einer der wesentlichen Umsatztreiber war der Großauftrag Konnektor für den

Gesundheitsmarkt, der in Zusammenarbeit mit T-Systems entwickelt wird.

Fortschritte wurden auch bei truedentity erzielt. Hinzu kamen erste geringe

Umsätze aus der Pilotierung des Smart Meter Gateway. In Verbindung mit der

weiterhin hohen Kostendisziplin und gestiegenen aktivierten

Entwicklungsleistungen konnte das EBIT so um 1 Mio. Euro verbessert werden.

Das sehr gute Schlussquartal führte entsprechend zu einer Entspannung auf

der Liquiditätsseite. Die Barmittel stiegen auf 1 Mio. Euro (Q3: 0,44 Mio.

Euro).

Verschiebung des SMG-Rollouts - Umsatzpotenzial bleibt dennoch hoch

Laut aktueller Planung des Bundeswirtschaftsministeriums wird der Rollout

für intelligente Messsysteme erst ab Januar 2017 erfolgen und somit zwei

Jahre später als ursprünglich geplant. Sofern sich keine Änderungen

ergeben, dürfte OpenLimit damit frühestens ab Mitte 2016 nennenswerte

Umsätze mit dem Smart Meter Gateway (SMG) erzielen können. Entsprechend

sollte sich die kurzfristige Umsatzentwicklung deutlich weniger dynamisch

gestalten lassen als von uns zunächst angenommen. Wir haben daher unsere

Umsatzerwartungen für 2015/16 reduziert und für die Folgejahre erhöht

(siehe Tabelle links). Nach dem überschreiten der Gewinnschwelle dürfte das

Ergebnis in den kommenden Jahren sukzessive steigen und ein

softwaretypisches Niveau erreichen.

Fazit: OpenLimit verzeichnete ein erfolgreiches Jahr. Wir gehen davon aus,

dass sich die Umsatzentwicklung im laufenden Jahr etwas abschwächt, ehe

Ende 2016 der Roll-out des SMG zu einer deutlichen Wachstumsbeschleunigung

führen wird. Daneben dürfte auch der geplante bundesweite Rollout der

Telematikinfrastruktur im Gesundheitswesen (Konnektor) Mitte 2016 zu einem

deutlichen Anstieg der Lizenzerlöse bei OpenLimit führen. Nach einer

Überarbeitung unserer Prognosen bestätigen wir daher unsere Kaufempfehlung

bei einem neuen Kursziel von 1,20 Euro (zuvor: 1,30 Euro).

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

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