Mexico, November 28, 2012 -- Moody's de México, S.A. de C.V. (Moody's) señala que al día de hoy, los instrumentos de deuda contemplados en esta transacción todavía no han sido colocados en el mercado. Si algún supuesto o factor considerado por Moody's al asignar las calificaciones cambia antes del cierre, Moody's podría cambiar las calificaciones asignadas.

Emisor: Nacional Financiera S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo, únicamente en su papel de fiduciario.

CBs CEDEVIS 12-2U Serie A por hasta 653,118,800 UDIs, calificados en Aaa.mx (sf) (Escala Nacional de México) y Baa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local).

Constancia Preferente por hasta 62,799,800 UDIs, calificados en Aa2.mx (sf) (Escala Nacional de México) y Baa3 (sf) (Escala Global, Moneda Local).

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

Moody's asignó una calificación de Aaa.mx (sf) a los CBs CEDEVIS 12-2U Serie A y una calificación de Aa2.mx (sf) a la Constancia Preferente, ambos a ser emitidos por Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (Infonavit).

Los pagos de principal e intereses a los tenedores de los CBs Serie A y de la Constancia Preferente serán pagados con el flujo de efectivo generado por créditos hipotecarios residenciales otorgados principalmente a acreditados de bajos y medianos ingresos. Estos créditos fueron originados por Infonavit y serán cedidos al fideicomiso establecido bajo las leyes mexicanas.

Esta transacción representa la segunda bursatilización de créditos hipotecarios CEDEVIS de Infonavit en 2012. Las calificaciones se basan en los siguientes factores:

-- La calidad crediticia del portafolio de créditos, el cual está compuesto por créditos hipotecarios residenciales denominados en veces salarios mínimos, a tasa variable, con primera prelación, otorgados principalmente a acreditados de bajos y medianos ingresos.

-- Mejora crediticia para los CBs Serie A en la forma de subordinación (7.5%) y sobre aforo (14.5%).

-- Mejora crediticia para la Constancia Preferente en la forma de sobre aforo de 14.5%.

-- Sólido exceso de margen financiero inicial de la cartera de créditos, equivalente a aproximadamente 4.3% anualizado.

-- El vencimiento final legal de los CBs en diciembre de 2040.

-- Los fuertes estándares de originación de hipotecas de Infonavit y su capacidad de administrador. Infonavit tiene una calificación de SQ1- como administrador primario y de "Arriba del Promedio" como originador de créditos hipotecarios de interés social en México.

-- Las leyes mexicanas bien establecidas que regulan la bursatilización de créditos hipotecarios.

La cartera bursatilizada está compuesta de créditos hipotecarios denominados en veces salarios mínimos ("VSM", o "Veces Salario Mínimo"), a tasa variable y con primera prelación, garantizados por vivienda de interés social localizada en México. La cartera revisada por Moody's estaba compuesta por 17,490 créditos hipotecarios con un saldo insoluto total de $4,085 millones de pesos al 11 de noviembre de 2012 (fecha de corte). A la fecha de corte, los indicadores clave promedio ponderados eran: LTV original de 85.2%, LTV actual de 75.4%, índice de pago a ingreso de 18.1%, monto original del crédito de 142 VSM, plazo transcurrido de 29 meses, tasa de interés de 9.15% y salario mensual de los acreditados de 8.1 VSM. A la misma fecha, no había créditos co-financiados y todos los créditos se encontraban al corriente.

Los CBs están denominados en UDIs y tienen una tasa de interés real fija. Al cierre, los CBs Serie A representaron 78% del saldo de la emisión, la Constancia Preferente 7.5% del saldo de la emisión y la Constancia Subordinada (o título residual) representaba el 14.5% restante.

A diferencia de transacciones CEDEVIS anteriores a 2012 de Infonavit, que utilizaban el total de la cobranza para amortizar "full-turbo" los CBs Serie A después de cubrir los gastos del fideicomiso y los pagos de intereses, ahora esta transacción permite hacer pagos de principal a la Constancia Preferente siempre y cuando se cumplan con ciertos requerimientos de sobre aforo y mejora crediticia objetivo de los CBs Serie A. Bajo ciertos escenarios, también se permiten pagos a la Constancia Preferente, a diferencia de las estructuras tradicionales CEDEVIS. Adicionalmente, los CBs Serie A tienen promesa de pago puntual de intereses y principal a la fecha de vencimiento final legal. La Constancia Preferente tiene promesa de pago final de principal pero puede no recibir pago de intereses en ciertos periodos y cualquier insuficiencia en el pago de intereses será capitalizada y agregada al saldo de la Constancia Preferente.

METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN

La metodología principal utilizada en esta calificación fue "Enfoque de Moody's para Calificar Bursatilizaciones de Créditos Hipotecarios (RMBS) en México", publicada en agosto de 2012. Favor de entrar a la página de Política de Crédito en www.moodys.com.mx para obtener una copia de esta metodología.

Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en estas calificaciones también se encuentran disponibles en la página de Política de Crédito en www.moodys.com.mx.

Para esta transacción, estamos asumiendo un incumplimiento bruto acumulado y una severidad de la pérdida de 27.0% y 59.9%, respectivamente, calculados como porcentaje del saldo inicial del portafolio en el escenario más probable de nuestro modelo. La pérdida neta esperada más probable para este portafolio en este escenario es 16.2%. El porcentaje de prepago acumulado durante la vida de esta transacción equivale a 1.9% y está distribuido a lo largo de una curva de prepago.

El desempeño de la transacción depende altamente de la economía mexicana y de la estabilidad de la inflación y el empleo. Actualmente, el grupo de riesgo soberano de Moody's califica las obligaciones de deuda en moneda extranjera de México en Baa1 y las obligaciones de deuda en moneda local en Baa1. Estas calificaciones indican que la economía e inflación en México podrían estar sujetas a variación importante con el paso del tiempo. Sin embargo, la calidad de los estándares de suscripción del originador, la calidad crediticia del colateral, y la mejora crediticia, mitigan en cierta medida los efectos potenciales de un desempeño adverso de la economía y los mercados de vivienda en México. Según la opinión legal recibida por Moody's, la transacción ha sido estructurada como una venta válida de los activos bursatilizados al fideicomiso emisor

El desempeño futuro de esta transacción MBS está ligado a la tasa de desempleo. El desempeño futuro puede afectarse negativamente bajo un escenario de desaceleración económica con altos niveles de desempleo que podrían presionar la capacidad de Infonavit de cobrar los créditos. La principal causa de incertidumbre para los supuestos es el nivel de desempleo. Si un deudor pierde su empleo en el sector privado, Infonavit no tendrá capacidad de descontar el pago hipotecario de la nómina del deudor. Al mismo tiempo, el ingreso del deudor que está disponible para pagar el crédito hipotecario podría reducirse sustancialmente como resultado del débil entorno macroeconómico.

El indicador de volatilidad (V Score) de esta transacción indica una incertidumbre Media/Alta en torno a los supuestos críticos, en línea con la puntuación Media/Alta del sector RMBS de Infonavit/Fovissste. Los indicadores de volatilidad son una evaluación relativa de la calidad de la información crediticia disponible y del grado de dependencia en varios supuestos utilizados para determinar la calificación. Una alta variabilidad en los supuestos clave podría exponer una calificación a mayor probabilidad de cambio. Los factores que contribuyen a un débil indicador de volatilidad son un historial limitado de desempeño de la clase de activo de mercados emergentes, la limitada experiencia de las partes clave de la transacción, y el nivel de incertidumbre legal y regulatoria. Los indicadores de volatilidad pretenden ordenar las transacciones por el potencial de cambios importantes en las calificaciones debido a la incertidumbre en torno a los supuestos debido a la calidad de la información, el desempeño histórico, el nivel de revelación, complejidad de la transacción, el modelo, y el gobierno de la transacción que sustentan las calificaciones.

La sensibilidad de parámetros de Moody's proporcionan un cálculo cuantitativo generado por un modelo, del número de niveles que puede variar un instrumento de finanzas estructuradas calificado por Moody's si cambian algunos parámetros considerados en el proceso inicial de calificación. También se consideran factores cualitativos en el proceso de calificación, así que las calificaciones que serían asignadas en cada caso podrían variar de la información presentada en el análisis de sensibilidad de parámetros. Los resultados generados por los modelos de calificación son uno de los muchos elementos del proceso de calificación. Las calificaciones se determinan colectivamente ejerciendo juicio durante los comités de calificación, los cuales evalúan muchos factores cuantitativos y cualitativos.

El elemento clave del modelo de calificación de Moody's para esta transacción es el incumplimiento bruto acumulado estresado. Si el incumplimiento bruto acumulado de 27.0% en el análisis de sensibilidad de parámetros utilizado para determinar la calificación inicial hubiera cambiado a 62.6%, la calificación indicada por el modelo para los CBs Serie A hubiera cambiado de Baa1 (sf) / Aaa.mx (sf) a Ba3+ (sf) / Baa1.mx (sf). El supuesto de incumplimiento bruto acumulado ya es un supuesto estresado y es más alto que el del caso esperado de Moody's.

Consulte mayor información sobre el análisis de Moody's de esta transacción en www.moodys.com.mx.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

Moody's analizó las prácticas de originación y administración de Infonavit y las considera adecuadas.

Al asignar y monitorear esta calificación, Moody's de México S.A. de C.V. considera la existencia y extensión de los acuerdos y mecanismos, de haberlos, para alinear los incentivos del originador, administrador y garante de los instrumentos con los de sus compradores potenciales.

Las calificaciones crediticias incorporan la perspectiva macroeconómica de Moody's y sus implicaciones en las variables clave que pudieran incluir, sin limitar, tasas de interés, inflación, crecimiento económico, desempleo, desempeño de contrapartes, disponibilidad de crédito, cambios en las condiciones competitivas del sector, oferta y demanda y márgenes, así como cambios específicos del emisor en cuanto a estructura de capital, posición competitiva, gobierno interno, perfil de riesgo y liquidez. Cualquier cambio inesperado en estas variables podría ocasionar cambios en el nivel de la calificación, incluso de varios escalones. Esta revelación incluye información adicional sobre la sensibilidad de la calificación ante ciertos supuestos específicos.

REVELACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

La calificación fue revelada a la entidad calificada antes de su publicación.

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación crediticia son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones, e información pública.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

Moody's recibió y tomó en consideración una o más evaluaciones de terceros sobre la revisión "due diligence" realizada con respecto a los activos o instrumentos financieros subyacentes de esta transacción, mismas que tuvieron un efecto neutral en la calificación.

Para mayor información sobre las representaciones y garantías y mecanismos de ejecutabilidad disponibles a los inversionistas, favor de entrar a http://moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBS_SF307642

Al emitir esta opinión crediticia, Moody's de México, S.A. de C.V. no tomó en consideración las calificaciones asignadas por otras agencias calificadoras a este emisor/instrumento o instrumentos subyacentes.

En cumplimiento con los requerimientos regulatorios, Moody's de México fue informada de que durante el período de dos meses previo a la celebración del contrato de calificación que rige esta asignación de calificación, ninguna otra agencia calificadora había asignado una calificación al emisor/ instrumentos a que se refiere el presente comunicado de prensa.

Las calificaciones asignadas por Moody's de México son opiniones respecto de la calidad crediticia de los instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar "Moody's Rating Symbols and Definitions" en la Página "Rating Process" en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "ratings disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Karen Ramallo Vice President - Senior Analyst Structured Finance Group Moody'sInvestors Service, Inc.250 Greenwich StreetNew York, NY 10007 U.S.A. JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653Maria Ines Muller Senior Vice President Structured Finance Group JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653 Releasing Office: Moody's de Mexico S.A. de C.V Ave.Paseo de las Palmas No. 405 - 502 Col. Lomas de Chapultepec Mexico, DF 11000 Mexico JOURNALISTS: 001-888-779-5833 SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700(C) 2012, Moody's Investors Service, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente "MOODY'S"). Todos los derechos reservados.

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MIS, agencia calificadora subsidiaria 100% propiedad de Moody's Corporation ("MCO"), informa por la presente que la mayoria de los emisores de titulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagares y titulos) y acciones preferentes calificados por MIS han acordado, con anterioridad a la asignacion de cualquier calificacion, retribuir a MIS por sus servicios de analisis y calificaciones mediante sus honorarios que oscilan entre los 1,500 dolares y aproximadamente los 2,500,000 dolares. MCO y MIS tambien mantienen politicas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignacion de calificaciones de MIS. La informacion relativa a ciertas afiliaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignados calificaciones de MIS y que tambien han informado publicamente a la SEC que mantienen un interes de propiedad en MCO superior al 5%, se publica anualmente en la pagina web de Moody's en www.moodys.com, bajo el capitulo de "Shareholder Relations - Corporate Governance - Director and Shareholder Affiliation Policy".

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No obstante lo anterior, las calificaciones crediticias asignadas del 1 de octubre de 2010 en adelante por Moody's Japan K.K. ("MJKK") son opiniones actuales de MJKK respecto del relativo riesgo crediticio futuro de entidades, compromisos de credito, deuda y cualquier otro instrumento asimilable a deuda. En tal caso, se debera considerar que "MIS" es sustituido por "MJKK" en dichas declaraciones.

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