Moody's atribui ratings preliminares às cotas seniores e mezanino do Chemical VII - FIDC Indústria Petroquímica, uma operação de securitização lastreada por uma carteira de recebíveis comerciais

Sao Paulo, November 09, 2012 -- A Moody's América Latina (Moody's) atribuiu os ratings preliminares de (P)Aaa.br (sf) (Escala Nacional Brasileira) e (P)Baa3 (sf) (Escala Global, Moeda Local) às Cotas Seniores e (P)Ba1.br (sf) (Escala Nacional Brasileira) e (P)B2 (sf) (Escala Global, Moeda Local) às Cotas Subordinadas Mezanino a serem emitidas pelo Chemical VII - FIDC Indústria Petroquímica, uma operação de securitização lastreada por uma carteira de recebíveis comerciais originados pelo Grupo Braskem.

Emissor: Chemical VII - FIDC Indústria Petroquímica (Chemical VII -- FIDC)

Cotas Seniores - (P)Aaa.br (sf) (Escala Nacional Brasileira) e (P)Baa3 (sf) (Escala Global, Moeda Local)

Cotas Subordinadas Mezanino - (P)Ba1.br (sf) (Escala Nacional Brasileira) e (P)B2 (sf) (Escala Global, Moeda Local)

FUNDAMENTO DOS RATINGS

Os ratings estão baseados nos seguintes fatores, dentre outros:

- Subordinação dinâmica para as cotas seniores, a qual varia entre o mínimo de 9,09% e 13,04% (índices de cobertura equivalentes a 110% e 115%) de acordo com o nível de inadimplência observada na carteira;

- Critérios de elegibilidade adequados para as duplicatas comerciais, representadas por notas fiscais eletrônicas, a serem adquiridos pelo fundo, os quais incluem limites de concentração por sacado e prazo máximo de vencimento das duplicatas;

- Baixo nível histórico de atrasos e diluição observados na carteira dos cedentes;

- Risco de fungibilidade limitado, tendo em vista que os sacados efetuam os pagamentos dos recebíveis diretamente na conta do FIDC, domiciliada no Banco Bradesco (Rating de Depósitos de Aaa.br na Escala Nacional Brasileira e A3 na Escala Global, Moeda Local);

- Experiência da Braskem em operações de securitização e performance estável das operações anteriores. Esta é a 7ª securitização da carteira de duplicatas da Braskem. O desempenho das operações anteriores com rating atribuído pela Moody's está em linha com nossas expectativas iniciais.

O Chemical VII - FIDC é constituído como um condomínio fechado com vencimento após 60 meses do início da operação. Os ratings preliminares são atribuídos às cotas seniores e subordinadas mezanino, as quais serão distribuídas a investidores qualificados por meio de oferta pública (Instrução CVM 400). As cotas seniores e mezanino pagarão uma remuneração alvo de juros variáveis equivalentes ao CDI acrescido de taxa pré-fixada de, respectivamente, 0,95% ao ano e 3,30% ao ano, as quais serão acumuladas diariamente.

A operação possui um período de revolvência de 54 meses e um período de amortização de 6 meses. Durante os 54 meses de revolvência, não haverá pagamentos de principal das cotas seniores e mezanino. Nesse período, os pagamentos de juros serão realizados semestralmente. Durante os 6 meses finais, iniciados no mês 55, serão realizados pagamentos mensais de principal e juros. A amortização das cotas seniores e mezanino seguirá o mesmo cronograma, sendo que a amortização das cotas mezanino somente ocorrerá após a amortização programada das cotas seniores e estará sujeita ao enquadramento da subordinação mínima para a cota sênior. Ao longo da duração das cotas seniores e mezanino, poderão ser realizadas amortizações parciais de cotas subordinadas júnior, desde que a subordinação para a cota mezanino esteja acima de 2,8%.

Os principais critérios de elegibilidade incluem: (i) concentração máxima por sacado de 3%, e (ii) prazo dos recebíveis de, no máximo, 90 dias e, no mínimo, 9 dias contados da data da cessão.

Os originadores são a Braskem S.A. e suas subsidiárias integrais, como a Braskem QPar S.A. (nova denominação da Quattor Participações S.A.), a Braskem Petroquímica S.A. (nova denominação da Quattor Petroquímica S.A.) e a Rio Polímeros S.A. (RioPol), denominadas em conjunto de Grupo Braskem ou cedentes. A Braskem S.A., cujo rating backed senior unsecured é Baa3 na Escala Global. O rating da companhia é sustentado por seu elevado porte, como a maior petroquímica no Brasil e nas Américas em termos de capacidade de produção, com margens operacionais historicamente acima da média do setor resultante de elevadas taxas de utilização de capacidade, relacionamentos de longo prazo com clientes, e customização de produtos. O rating também reflete a posição dominante da empresa no Brasil.

O risco de fungibilidade da operação é limitado, tendo em vista que os sacados efetuam os pagamentos dos boletos bancários diretamente na conta do FIDC. O custodiante (Banco Bradesco) é responsável pela cobrança regular dos recebíveis, a qual será realizada a partir dos convênios de cobrança bancária com os demais bancos arrecadadores. Eventuais valores recebidos na conta corrente dos cedentes deverão ser transferidos para a conta do fundo em até 2 dias úteis; é previsto evento de avaliação caso os pagamentos nas contas dos cedentes ultrapassem 5% do patrimônio líquido do fundo. As cedentes atuarão como agentes cobradores dos recebíveis inadimplidos.

A Moody's analisou a carteira de direitos creditórios das cedentes revisada pela KPMG, a qual cobre um período de 36 meses compreendido entre Junho de 2009 e Maio de 2012. Neste intervalo, a Braskem e o Grupo Quattor (Braskem Qpar, Braskem Petroquímica e RioPol) originaram recebíveis no montante de R$ 70,9 bilhões (cerca de 1.056.387 faturas). As principais premissas utilizadas pela Moody's para atribuição dos ratings foram: média mensal de diluição e perdas de 0,14% e 0,23% sobre o total da carteira e giro da carteira de 41,2 dias. A proxy da taxa de perda foi calculada a partir dos recebíveis em atraso entre 91 e 120 dias sobre o total da carteira.

A análise de sensibilidade aos parâmetros apresenta a variação de níveis de rating que uma operação estruturada classificada pela Moody's poderia sofrer caso certos parâmetros utilizados na atribuição inicial do rating fossem alterados. As principais premissas do modelo de rating da Moody's para esta operação são o rating da Braskem, a taxa de perda de crédito e a taxa de diluição. Caso o rating da Braskem fosse rebaixado de Baa3 para Ba2 e as taxas de perda e diluição dobrassem, os ratings atribuídos às cotas seniores e mezanino permaneceriam inalterados.

As principais incertezas da transação são relacionadas aos níveis de perda e diluição da carteira securitizada. Embora a Moody's tenha analisado os dados de desempenho histórico das transações anteriores e o desempenho histórico dos recebíveis comerciais originados pelo Grupo Braskem, o desempenho efetivo da carteira securitizada pode ser afetado, dentre outros fatores, pela concorrência internacional no setor petroquímico e/ou por uma severa desaceleração econômica.

A principal metodologia utilizada na atribuição de rating aos certificados foi a Moody's Approach to Rating Trade Receivables Backed Transactions, publicada em julho de 2002. Outras metodologias e fatores que podem ter sido considerados nesse processo de rating desse emissor também podem ser encontrados no site da Moody's.

Para maiores detalhes sobre a análise realizada pela Moody's do Chemical VII - FIDC consulte o relatório de Pré-Venda publicado no site da Moody's (www.moodys.com)

Os Ratings em Escala Nacional da Moody's (NSRs) têm o intuito de serem avaliações relativas da idoneidade creditícia entre as emissões de dívida e os emissores de um dado país, a fim de permitir que os participantes do mercado diferenciem melhor os riscos relativos. Os NSRs são diferentes dos ratings globais da Moody´s pois não são globalmente comparáveis ao universo global de entidades classificadas pela Moody´s, mas apenas a NSRs de outras emissões e emissores classificados no mesmo país. Os NSRs são designados por um modificador ".nn" que indica o país relevante, como ".mx" no caso do México. Para maiores informações sobre a abordagem da Moody´s para ratings na escala nacional, consulte as Diretrizes para Implementação de Ratings da Moody's publicadas em outubro de 2012 sob o título "Mapeamento dos Ratings na Escala Nacional da Moody´s para Ratings na Escala Global" ("Mapping Moody's National Scale Ratings to Global Scale Ratings").

DIVULGAÇÕES REGULATÓRIAS

Para ratings atribuídos a um programa, série ou categoria/classe de dívida, este anúncio fornece divulgações regulatórias pertinentes a cada um dos ratings de títulos ou notas emitidas subsequentemente da mesma série ou categoria/classe de dívida ou de um programa no qual os ratings sejam derivados exclusivamente dos ratings existentes, de acordo com as práticas de rating da Moody's. Para os ratings atribuídos a um provedor de suporte, este anúncio fornece divulgações regulatórias pertinentes à ação de rating dos provedor de suporte e referentes a cada uma das ações de rating dos títulos que derivam seus ratings do rating do provedor de suporte. Para ratings provisórios, este anúncio fornece divulgações regulatórias pertinentes ao rating provisório atribuído, e em relação ao rating definitivo que pode ser atribuído após a emissão final da dívida, em cada caso em que a estrutura e os termos da transação não tiverem sido alterados antes da atribuição do rating definitivo de maneira que pudesse ter afetado o rating. Para maiores informações, consulte a aba de ratings na página do respectivo emissor/entidade disponível no www.moodys.com.

As fontes de informação utilizadas na elaboração do rating de crédito são as seguintes: partes envolvidas nos ratings e informações públicas.

A Moody's recebeu e considerou uma avaliação realizada por terceiros através do relatório de devida diligência sobre os ativos subjacentes ou instrumentos financeiros desta operação.

Maiores informações sobre as representações e garantias e mecanismos de cumprimento disponíveis aos investidores encontram-se no http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBS_SF302991.

A Moody's considera a qualidade das informações disponíveis sobre o emissor ou obrigação como sendo satisfatória ao processo de atribuição do rating de crédito.

A Moody´s adota todas as medidas necessárias para que as informações utilizadas na atribuição de ratings seja de qualidade suficiente e proveniente de fontes que a Moody´s considera confiáveis incluindo, quando apropriado, fontes de terceiros. No entanto, a Moody´s não realiza serviços de auditoria, e não pode realizar, em todos os casos, verificação ou confirmação independente das informações recebidas nos processos de rating.

Consulte a página de divulgação de ratings em www.moodys.com para obter maiores informações a respeito de conflitos de interesse potenciais.

Consulte a página de divulgação de ratings em www.moodys.com para obter informações sobre (A) os principais acionistas da MCO (com participação acima de 5%) e (B) para ter acesso a mais informações sobre relações que possam existir entre os diretores da MCO e entidades classificadas assim como (C) os nomes das entidades que têm ratings da MIS que também reportaram publicamente à Securities and Exchange Commission dos EUA uma participação na MCO acima de 5%. Um membro do conselho de administração da entidade classificada também pode ser membro do conselho de administração de um acionista da Moody's Corporation; no entanto, a Moody's não verificou esse assunto de maneira independente.

Consulte os "Símbolos e Definições de Rating da Moody's" na página de Processo de Rating no www.moodys.com para obter mais informações sobre o significado de cada categoria de rating, além da definição de default e recuperação.

Consulte a aba de ratings na página do emissor/entidade no www.moodys.com para visualizar o histórico e a última ação de rating deste emissor.

A data em que alguns Ratings foram atribuídos pela primeira vez diz respeito a uma época em que os ratings da Moody's não eram integralmente digitalizados e pode ser que os dados precisos não estejam disponíveis. Consequentemente, a Moody's fornece uma data que acredita ser a mais confiável e precisa com base nas informações que são disponibilizadas. Consulte a página de divulgação de ratings em nosso website www.moodys.com para obter maiores informações.

Consulte o www.moodys.com para atualizações ou alterações sobre o analista líder e a entidade legal da Moody's que emitiu o rating.

Johann Grieneisen Vice President - Senior Analyst Structured Finance Group Moody's America Latina Ltda. Avenida Nacoes Unidas, 12.551 16th Floor, Room 1601Sao Paulo, SP 04578-903 Brazil JOURNALISTS: 800-891-2518 SUBSCRIBERS: 55-11-3043-7300Maria Ines Muller Senior Vice President Structured Finance Group JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653 Releasing Office: Moody's America Latina Ltda. Avenida Nacoes Unidas, 12.551 16th Floor, Room 1601Sao Paulo, SP 04578-903 Brazil JOURNALISTS: 800-891-2518 SUBSCRIBERS: 55-11-3043-7300(C) Direitos autorais 2012, Moody's Investors Service, Inc., e/ou suas licenciadas, sociedades controladoras, sob controle comum ou controladas (em conjunto, a "MOODY'S"). Todos os direitos reservados.

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A MIS, uma agencia de rating de credito, subsidiaria integral da Moody's Corporation ("MCO"), neste ato divulga que a maioria dos emissores de titulos de divida (incluindo titulos corporativos e municipais, debentures, notes e notas promissorias) e de acoes preferenciais classificados pela MIS se obrigou, antes da atribuicao de qualquer rating, a pagar a MIS, por servicos de avaliacao e rating por ela prestados, honorarios de US$1.500 a aproximadamente US$2.500.000. A MCO e a MIS mantem politicas e procedimentos a fim de preservar a independencia dos ratings e dos processos de rating da MIS. Sao incluidas anualmente no website www.moodys.com, sob o titulo "Shareholder Relations -- Corporate Governance -- Director and Shareholder Affiliation Policy.", informacoes acerca de relacoes societarias que possam existir entre diretores da MCO e entidades classificadas por ratings, e entre entidades que possuem ratings da MIS e que tambem informaram publicamente a SEC (Security and Exchange Commission -- EUA) deter participacao acionaria maior que 5% na MCO.

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* Este documento foi preparado originalmente em ingles e posteriormente traduzido para diversas outras linguas, inclusive o portugues. Em caso de divergencia ou conflito entre as versoes, a versao original em Ingles prevalecera.

Nao obstante o acima disposto, os ratings de credito atribuidos em 1 de outubro de 2010, ou a partir desta data, pela Moody's Japan K.K. ("MJKK") sao opinioes atuais da MJKK sobre o risco de credito futuro relativo das entidades, compromissos de credito, titulos de divida ou semelhantes. Nesse caso, "MIS" deve ser considerada nas afirmacoes supracitadas como sendo substituida por "MJKK".

MJKK e uma agencia de rating subsidiaria integral do Moody's Group Japan G.K., que e controlada integralmente pela Moody's Overseas Holdings Inc., uma subsidiaria integral da MCO.

Este rating de credito e uma opiniao sobre a idoneidade crediticia de um emissor ou sobre uma divida do emissor, e nao diz respeito a valores mobiliarios representativos do capital do emissor ou qualquer tipo de valores mobiliarios disponiveis para investidores de varejo. Seria arriscado para os investidores de varejo tomarem decisoes sobre investimentos com base neste rating de credito. Em caso de duvidas, deve-se contatar um consultor ou profissional financeiro.