O desempenho das operações existentes permanecerá estável em 2013 na Argentina e no Brasil. No México, porém, o desempenho das operações em circulação variará, segundo o relatório "Latin America Securitization: 2013 Outlook".

"Na Argentina, novas operações em 2013 terão um alto nível de suporte de crédito total, consistindo em um excesso de spread considerável e níveis de subordinação significativos", disse a Senior Vice President da Moody's Maria Muller. "No Brasil, novas operações serão mais fortes do que aquelas trazidas ao mercado nos últimos dois anos devido a uma política de concessão de crédito mais seletiva por parte dos originadores."

A implantação de novas regulações no Brasil exigirá que novas operações tenham estruturas que eliminam integralmente o risco de fungibilidade ("commingling risk"), o que separará ainda mais o risco de crédito da operação do risco de crédito corporativo do originador.

No México, a Moody's relata que a qualidade de crédito das novas operações será forte, principalmente em emissões de securitizações lastreadas por recebíveis imobiliários ("RMBS") por emissores relacionados ao governo, tais como INFONAVIT e FOVISSTE, os quais dominam o mercado.

Embora os níveis de inadimplência das operações existentes na Argentina e no Brasil tenham subido em 2012, a deterioração no desempenho dos ativos permanece dentro das expectativas originais da Moody's.

"Em ambas as jurisdições, os altos níveis de suporte de crédito nas operações protegeram bem os investidores", disse Muller. "Na Argentina, as inadimplências melhorarão modestamente em 2013, para o intervalo de 7% a 9% para operações de crédito ao consumidor não consignado para as quais atribuímos ratings. No Brasil, as altas taxas de inadimplência permanecerão em seus níveis atuais de 6% a 8%, dado o aumento do endividamento das famílias, um fenômeno nacional que continuará em 2013."

No México, a qualidade de crédito das securitizações existentes que não sejam lastreadas por recebíveis imobiliários emitidas pelo setor não bancárias das Sófoles continuará forte. No entanto, o desempenho dos financiamentos imobiliários das Sófoles a tomadores de baixa renda continuará enfrentando sérios desafios.

Os volumes de emissão de 2013 na Argentina permanecerão em grande parte estáveis, diz o relatório da Moody's, porque os originadores dependem de operações de securitização como uma fonte de financiamento. O Brasil terá uma recuperação após um ano de 2012 um tanto quanto fraco, principalmente porque as novas exigências regulatórias foram esclarecidas e os originadores que ficaram de fora em 2012 devem entrar novamente no mercado.

"Além disso, as taxas de juros historicamente baixas no Brasil estão tornando as operações de securitização mais atraentes para os investidores", disse Muller. "As emissões mexicanas também devem permanecer estáveis em 2013 e serão determinadas por emissões recorrentes de operações lastreadas por recebíveis imobiliários."

Este relatório encontra-se disponível para os assinantes da Moody's no http://www.moodys.com/research/Latin-America-Securitization-2013-Outlook--PBS_SF309651.

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