China und Japan im Vergleich

China könnte an Japan vorbeigegangen sein und die zweitgrößte Wirtschaft der Welt geworden sein. Dennoch ist es Japan, in dem Arnout van Rijn, CIO Asia, mehr und günstigere Aktienmarktgeschäfte findet.

China brachte es zu einer großen Titelzeile im letzten Monat: Die chinesische Wirtschaft hat die japanische beim BIP übertroffen. Folglich wurde China die zweitgrößte Wirtschaft der Welt. Nur die USA sind jetzt noch größer.

Jedoch war dies eine unvermeidliche Entwicklung, wenn man sich vor Augen hält, dass Chinas Bevölkerung zehnmal größer als die von Japan ist. Dies bedeutet folglich, dass der durchschnittliche Wohlstand der Chinesen jetzt bei über 10% des japanischen Durchschnitts liegt.

China war im Jahr 1980 ein sehr armes Land, als es zu seiner wunderbaren dreißigjährigen Reise aufbrach, die ihm ein jährliches Wirtschaftswachstum von nahezu 10% brachte. China ist nunmehr ein Land mit mittlerem Einkommen. Jeder, der Peking oder Shanghai besucht, wird von dem Erreichten tief beeindruckt sein und China nie wieder als ein armes Land betrachten.

Ein weiterer Meilenstein auf dem Weg eine wirtschaftliche Supermacht zu werden
Das Überholen Japans hat Chinas Selbstvertrauen angehoben. Dies ist noch ein weiterer Meilenstein auf dem Weg eine wirtschaftliche Supermacht zu werden. Chinas Unternehmer sind voll von Optimismus. Im Unterschied zu Japan, in dem Geschäftsführungen sich anstrengen, um Wachstum zu erreichen, gibt es in China scheinbar einen Strom euphorischer Unternehmen mit starken Wachstumsaussichten.

In Kürze wird das Land mit einer langsameren Wachstumsrate zufriedengestellt werden müssen. In China bedeutet das noch stets 5-7%. Das ist ein herrlicher Ausblick aus der Sicht eines europäischen Anlegers.

China ist in globalen Aktienindizes unterrepräsentiert
Bedeuten dieses Nachrichten, dass man mehr Kapital in China anlegen sollte? Nicht zwangsläufig. Der Link zwischen Wirtschaftswachstum und dem Wachstum an Unternehmensgewinnen ist nicht immer deutlich. China hat jedoch über das vergangene Jahrzehnt hinweg hervorragende Arbeit geleistet, in dem es 10% Wirtschaftswachstum in 26% jährliches Gewinnwachstum umgewandelt hat.

Bedeutende Indizes des globalen Aktienmarktes bestimmen eine Gewichtung von nur 2% für chinesische Aktien. Das ist mit 8% für Japan und nahezu 50% für die USA zu vergleichen. Ich glaube, dass es sinnvoll ist, vermehrt im Einklang mit Chinas Gewicht beim globalen BIP anzulegen. Das würde in die dortige Anlege von ungefähr 8% eines Aktienportfolios resultieren.

Generell sind Märkte mit hohem Umsatzwachstum in globalen Aktienfonds unterrepräsentiert. Das bedeutet, dass es für Anleger erforderlich sein könnte, ihrem Portfolio einen zusätzlichen asiatischen Fonds oder einen Fonds für Schwellenmärkte hinzuzufügen, um ein angemessenes Engagement (Exposure) zu erreichen.

Es gibt Risiken im Bereich der Neuausrichtung der chinesischen Wirtschaft
Es gibt auch Risiken: China ist eine sozialistische Marktwirtschaft. Über die letzten Jahrzehnte hinweg fiel ein Großteil der Gewinne, die durch das stabile Wachstum des Landes erzielt wurden, in die Hände einiger weniger Glücklicher. Jetzt will die Regierung besonders den Beschäftigungsanteil der Wirtschaft, vor Investitionen und Gewinnanteil, fördern. Arbeitslöhne hoch, Margen runter, schwächeres Gewinnwachstum: Das ist das Risiko für Anleger.

Nicht zu vergessen ist das Risiko hoher Erwartungen. In den 1970iger und 1980iger Jahren war Japan ein Wirtschaftswunder. Man konnte einen akademischen Abschluss in Japanologie erhalten. China ist ohne Zweifel das Wirtschaftswunder der 1990iger Jahre und das zu Beginn des 21. Jahrhunderts. Viele westliche Anleger wollen, dass ihre Kinder Mandarin sprechen. Kontrollieren Sie nur einmal ihren lokalen Bücherladen auf die Vielzahl der letzten Veröffentlichungen über China und die wenigen, die es zu Japan gibt. Käufer, nehme dich in Acht.

Attraktiver bewertete Aktien in Japan als in China
Glücklicherweise können wir noch immer viele attraktiv bewertete Aktien in China für unser Portfolio finden. Allerdings finden wir sogar mehr in Japan. Der letztere Markt hat sich jetzt seit 20 Jahren verringert (d. h. ist billiger geworden). Tatsächlich gab es im vergangenen Monat einen weiteren Meilenstein, der größtenteils unbemerkt blieb. Die Dividentenrendite des japanischen Aktienmarktes bewegte sich über des US-Marktes.