Original-Research: artec technologies AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: artec technologies AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu artec technologies AG

Unternehmen: artec technologies AG

ISIN: DE0005209589

Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage

Empfehlung: Kaufen

seit: 08.03.2016

Kursziel: 7,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA; Matthias Greiffenberger

Die artec technologies AG (artec) konzentriert sich auf die Entwicklung,

die Produktion und den Vertrieb von Softwarelösungen zur Erfassung,

Übertra-gung, Aufzeichnung, Verarbeitung und Analyse von Video-, Audio- und

Metadaten. Dabei bietet artec zwei Produktsegmente an. Zum einen

Videoüberwachungssysteme, mit dem Kernprodukt MULTIEYE und zum anderen

netzwerkgestützte Broadcasting Software auf Basis der Softwarelösung

XentauriX.

Die modularen Softwarelösungen bieten die Möglichkeit, hauseigene als auch

externe Hard- und Softwarelösungen zu integrieren. Dies ermöglicht die

komplette Individualisierung von Broadcasting und Sicherheitssystemlösungen

im High-end Bereich und kann ein weites Spektrum an Kundenwünschen

erfüllen. Zudem sind die Anwendungsgebiete enorm vielfältig, wodurch das

Unternehmen ein sehr breites Kundenspektrum adressiert.

artec ist über die letzten Jahre leicht gewachsen, konnte aber jüngst

zahlreiche Großaufträge akquirieren. Das 1. HJ 2015 konnte artec vor diesem

Hintergrund mit einem deutlichen Umsatzzuwachs um 35,7 % auf 1,91 Mio. EUR

abschließen. Die gute Umsatzentwicklung war unter anderem auch auf den

Verkauf von Softwarelizenzen an Bestandskunden zurückzuführen, denen nahezu

keine Kosten gegenüberstanden. Dadurch und durch die schlanke

Kostenstruktur wirkte sich die Umsatzsteigerung auch auf Ergebnisebene aus.

So lag das EBIT im 1. HJ 2015 auf einem bis dato unerreicht hohen Niveau

von 0,49 Mio. EUR, bei einer EBIT-Marge von 25,7 %.

Das 1. HJ 2015 lieferte eine klare Trendindikation für das zukünftige

Wachstum des Unternehmens. Wir prognostizieren daher für das GJ 2015 einen

Umsatz in Höhe von 3,50 Mio. EUR und rechnen mit einer weiteren Steigerung

auf 6,00 Mio. EUR im GJ 2017. Maßgeblicher Treiber der Umsatzerlöse sollte

dabei die Fokussierung auf den internationalen Vertrieb von

Broadcasting-Lösungen sein.

Der steigende Umsatzanteil mit der Softwarelösung XentauriX sollte sich

positiv auf die Materialaufwandsquote und damit die Rohertragsmarge

auswirken. Zudem machte das starke Ergebnis des 1. HJ 2015 bereits gut

deutlich, wie skalierbar das Geschäftsmodell der artec ist. Mit steigenden

Umsatzerlösen sollten daher entsprechend weitere Steigerungen bei den

Ergebnissen möglich sein. Wir rechnen vor diesem Hintergrund mit einer

Ziel-EBIT-Marge von 30 %.

Die artec AG ist in hochdynamischen Märkten aktiv, welche durch ein

steigendes Sicherheitsbewusstsein weltweit sowie durch eine zunehmende

Digitalisierung geprägt sind. Mit den beiden Softwarelösungen

MULTIEYE und XentauriX ist das Unternehmen zudem gut positioniert, um vom

Marktwachstum überproportional zu profitieren. Daher halten wir ho-he

Steigerungsraten bei Umsatz und Ergebnis für möglich. Auf Basis un-serer

Schätzungen sind die Aktien der artec darüber hinaus nicht hoch bewertet,

mit einem 2017er EV/EBITDA von 4,5 sowie einem KGV von 8. Auf Basis der

jüngsten positiven Geschäftsentwicklung und dem guten Ausblick haben wir

einen fairen Wert je Aktie mit einem Kursziel von 7,00 EUR bestimmt. Das

Rating lautet vor diesem Hintergrund KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13617.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.