Original-Research: Schloss Wachenheim AG (von First Berlin Equity Research Gm...

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Original-Research: Schloss Wachenheim AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Schloss Wachenheim AG

Unternehmen: Schloss Wachenheim AG

ISIN: DE0007229007

Anlass der Studie: Update - 2016/17 Annual Report

Empfehlung: ADD

seit: 28.09.2017

Kursziel: 23,60 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 28.02.2017; vormals Buy

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss

Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his

ADD rating and increased the price target from EUR 18.60 to EUR 23.60.

Abstract:

Schloss Wachenheim's (SWA) 2016/17 sales and EBIT were close to our

forecasts showing a 1.0% rise in sales to EUR296.1m (2015/16: EUR293.2m; FBe:

EUR293.8m) and a 9% increase in EBIT to EUR22.2m (2015/16: EUR20.3m; FBe:

EUR22.1m). Management's dividend proposal of EUR0.48 is EUR0.01 above our

projection and equates to a yield of 2.3%. For 2017/18 we expect volume to

benefit further from a positive consumer climate on all of SWA's markets.

We expect a slight increase in volume on a group-wide and organic basis due

to increased sales of own-brand products in Germany and France and further

growth in wine volume in Poland. The markets for sparkling wine in Germany

and France are likely to remain broadly stable and volume in Germany will

again be affected by private label contract expiries, but not to the same

extent as in 2016/17. Total volume will also benefit from the acquisition

with effect from 1 July 2017 of the annual EUR20m in sales generated by the

wine merchant, Rindchen's Weinkontor. Sales are expected to outpace volume

due to the favourable shift in the product mix entailed by the Rindchen

acquisition, wine sales growth in Poland and increasing sales of own

brands. The 2016/17 grape harvest is not yet over, but it is likely that

the yield will not match 2015 or 2016 and that wine prices will rise. The

effect of this will not be felt in full until 2018/19, but will also impact

the current year. We expect the favourable shift in SWA's product mix to

push the EBIT margin higher this year. However net profit growth is likely

to be held back by a higher tax charge. We have adjusted our forecasts

upward to reflect the Rindchen acquisition and higher margins in East

Central Europe than we had previously modelled. Our price target rises from

EUR18.60 to EUR23.60 and we maintain our Add recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim

AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

seine ADD-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 18,60 auf EUR 23,60.

Zusammenfassung:

Schloss Wachenheims (SWA) Umsatz und EBIT lagen 2016/17 mit einem

Umsatzplus von 1,0% auf EUR296,1 Mio. (2015/16: EUR293,2 Mio.; FBe: EUR293,8

Mio.) und einem Anstieg des EBIT um 9% auf EUR22,2 Mio. (2015/16: EUR20,3 Mio.;

FBe: EUR22,1 Mio.) nahe bei unseren Prognosen. Der Dividendenvorschlag des

Konzerns in Höhe von EUR0,48 liegt EUR0,01 über unserer Projektion und

entspricht einer Rendite von 2,3%. Für 2017/18 erwarten wir, dass das

Volumen von einem positiven Konsumklima auf allen SWA-Märkten profitieren

wird. Wir erwarten eine leichte Mengensteigerung auf konzernweiter und

organischer Basis durch den gestiegenen Absatz von Eigenmarkenprodukten in

Deutschland und Frankreich sowie weiteres Wachstum des Weinvolumens in

Polen. Die Märkte für Schaumwein in Deutschland und Frankreich dürften

weitgehend stabil bleiben und das Volumen in Deutschland wird erneut von

Rückgängen im Bereich der Handelseigenmarken beeinträchtigt, aber nicht in

gleichem Maße wie in 2016/17. Das Gesamtvolumen wird auch von der

Akquisition des Weinhändlers Rindchen's Weinkontor (Konsolidierung ab 1.

Juli 2017, jährlicher Umsatz von EUR20 Mio.) profitieren. Die Umsatzerlöse

dürften aufgrund des günstigeren Produktmixes durch die

Rindchen-Akquisition, des Umsatzwachstums in Polen und der Umsatzsteigerung

der eigenen Marken das Volumen übertreffen. Die Traubenernte 2016/17 ist

noch nicht vorbei, aber es ist wahrscheinlich, dass der Ertrag das Niveau

von 2015 oder 2016 nicht erreichen wird und die Weinpreise steigen werden.

Die sich daraus ergebenden Auswirkungen werden sich zwar erst 2018/19

vollständig entfalten, aber bereits im laufenden Jahr spürbar sein. Wir

erwarten, dass SWAs günstigerer Produktmix die EBIT-Marge in diesem Jahr

weiter erhöhen wird. Allerdings dürfte das Nettogewinnwachstum durch eine

höhere Steuerbelastung zurückgehalten werden. Wir haben unsere Prognosen

nach oben angepasst, um die Rindchen-Akquisition und höhere Margen in

Ostmitteleuropa abzubilden. Wir heben das Kursziel von EUR18,60 auf EUR23,60 an

und behalten unsere Hinzufügen-Empfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15705.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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