Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 27.11.2014

Kursziel: 29,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Dr. Thomas Umlauft

Infineon beteiligt sich an Schweizer Electronic

Gestern hat Infineon eine 9,4%ige Beteiligung an der Schweizer Electronic

bekannt gegeben. Die wesentlichen Punkte werden nachfolgend erläutert.

Hintergrund: Die Infineon-Beteiligung untermauert eine strategische

Partnerschaft mit dem Ziel einer gemeinsamen Entwicklung von

Embedding-Lösungen. Die Integration von Leistungshalbleitern in die

Leiterplatte weist dabei ein Vielzahl an Vorteilen auf (u.a. geringere

Größe, verbesserte Kühlung). Embedding-Lösungen kommen daher überall dort

zur Anwendung, wo wenig Raum zur Verfügung steht, gleichzeitig aber hohe

Leistungsanforderungen gestellt werden (Servolenkung, elektrische Pumpen

etc.). Damit adressiert die strategische Partnerschaft einen großen und

wachsenden Absatzmarkt.

Investment-Case bestätigt: Die Beteiligung bestätigt unseres Erachtens

unseren Investment-Case und unterstreicht gleichzeitig Schweizers

exzellente Marktstellung im Bereich Embedding. Infineon ist bei

Hochleistungshalbleitern und im Automotive-Sektor weltweit führend und

weist daher einen ähnlichen Fokus wie Schweizer auf. Unseres Erachtens

stellt die Kooperation von Schweizer mit Infineon daher einen logischen

Schritt dar, der eindeutigen Mehrwert schaffen sollte. Darüber hinaus

erleichtert die Kooperation mit Infineon die Erschließung des

Automobilmarktes sowie der Industrie durch das Chip-Embedding.

Prognosen bleiben unverändert: Die Ausarbeitung eines Entwicklungsmodells

und der genauen Rahmenbedingungen der Kommerzialisierung des fertigen

Produkts wird u.E. noch etwa ein bis zwei Jahre in Anspruch nehmen.

Kurzfristig ist deshalb nicht mit einem Beitrag zur Umsatz- bzw.

Ergebnisentwicklung zu rechnen. Bis nähere Informationen hierzu

bereitstehen, bleiben wir daher bei unseren bisherigen Prognosen.

Veränderung in der Aktionärsstruktur: Bislang ist unklar, woher die 9,4%

der von Infineon gekauften Aktien kamen. Die Tatsache, dass rund 85% der

Aktien der Familie Schweizer (61,1%) und dem Streubesitz (23,7%)

zuzurechnen sind, lässt diese beiden Quellen am wahrscheinlichsten

erscheinen. Da das Handelsvolumen nicht ausreichend hoch war um eine

derartige Beteiligung aufzubauen, gehen wir davon aus, dass die Aktien aus

dem Bestand der Familie Schweizer kamen. Hierfür spricht auch, dass deren

Anteil immer noch über 50% betragen würde und die Familie damit weiterhin

über die Stimmmehrheit verfügt.

Fazit: Die Aktie von Schweizer hat den Markt in den letzten Monaten

deutlich underperformt (-11% in den letzten sechs Monaten). Fundamental ist

dies für uns nicht nachvollziehbar. Das Interesse eines Global-Players wie

Infineon unterstreicht die exzellente Wettbewerbsposition von Schweizer und

das Marktpotenzial von Embedding-Lösungen. Wir bleiben deshalb bei unserer

Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 29,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12585.pdf

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