Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG

ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Erststudie

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.05.2015

Kursziel: 45,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Drews

Der Boden für Wachstum ist gelegt

Die Uzin Utz AG ist einer der führenden Bodenspezialisten in Europa. Über

die sechs Konzernmarken bietet das Familienunternehmen Premiumlösungen für

die Verlegung und Bearbeitung von Böden. Zum Produktportfolio zählen u.a.

Grundierungen, Klebstoffe oder auch Bodenbearbeitungsmaschinen. Kunden sind

Fachhandwerker, die weniger preissensibel sind, aber deutlich höhere

Anforderungen an die Produktqualität stellen.

Der wettbewerbsintensive Markt für Bodensysteme ist direkt von der

europäischen Baukonjunktur abhängig, die sich in den letzten Jahren schwach

entwickelt hat. Uzin gelang es dennoch, gegen den Markttrend zu wachsen.

Grundlage für diesen Erfolg sind 1) eine klare Fokussierung auf die Nische

der Bodensysteme, 2) eine hohe Produktqualität, die ein Preispremium

zulässt, 3) stetige Produktinnovationen und 4) ein umfassender Service.

Diese Differenzierungsmerkmale führen dazu, dass Uzin regelmäßig von den

Kunden zum besten Anbieter gewählt wird und sich gegenüber Branchengrößen

wie Henkel (Thomsit) oder PCI (BASF-Tochter) behaupten kann.

Seit 2011 führt Uzin ein umfangreiches Investitionsprogramm in neue

Fabriken, Produkte und den Vertrieb durch. Mittelfristiges Ziel ist es, den

Umsatz von aktuell 230 Mio. Euro bis 2019 auf 400 Mio. Euro annähernd zu

verdoppeln. Das Unternehmen will u.a. seine vorteilhafte

Wettbewerbsposition nutzen, um in den europäischen Zielmärkten den

Marktanteil auf 18-28% auszubauen (aktuell: 6-25%). Mit der Eröffnung der

ersten Fabrik in den USA im Sommer wird u.E. allein in dieser Region der

Umsatz mittelfristig um 40 Mio. Euro auf über 50 Mio. Euro gesteigert

werden. Dabei sollte das Unternehmen auch Rückenwind von der Marktseite

bekommen. So wird sowohl für die USA als auch Europa nach zuletzt

schwierigen Jahren wieder mit einer Belebung der Baukonjunktur gerechnet.

Treiber sind Nachholeffekte und das sehr niedrige Zinsniveau.

Das erwartete, dynamische Umsatzwachstum dürfte mit einer weiteren

Ergebnissteigerung einhergehen. So hatten die Vorlaufkosten für neue

Fabriken und Produkte seit 2011 zu einer spürbaren Ergebnisbelastung

geführt. Nachdem im laufenden Jahr die wesentlichen Investitionen

abgeschlossen sind, erwarten wir eine Rückkehr der Profitabilität auf das

ursprüngliche EBIT-Margenniveau von 8-9%. Hierdurch dürfte sich das EBIT

bis 2019 auf 32 Mio. Euro verbessern.

Der starke Kursanstieg in den letzten 12 Monaten verdeutlicht, dass der

Markt dieses Wachstumspotenzial bereits erkannt hat. Dennoch sehen wir auf

dem aktuellen Kursniveau weiteres Upside für langfristig orientierte

Investoren. Unser DCF-Modell impliziert einen fairen Wert der Aktie bei

45,00 Euro. Dieses Ergebnis wird auch von der Peergroup-Analyse gestützt.

Fazit: Uzin zeichnet sich durch eine hervorragende Wettbewerbsposition aus,

die dazu führen sollte, dass der Konzern in den nächsten Jahren sein

Umsatz- und Ergebnisniveau deutlich erhöhen wird. Wir nehmen daher die

Coverage der Uzin Utz AG mit dem Rating Kaufen auf, das Kursziel lautet

45,00 Euro.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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