UPDATE3: Henkel-Aktien geraten trotz guter Zahlen unter Druck

   Von Richard Breum

   Dow Jones Newswires

   DÜSSELDORF (Dow Jones)--Die Aktien der Henkel KGaA sind bis zum Donnerstagmittag nach der Vorlage der Eckdaten für 2006 um rund 6% eingebrochen. Die Papiere weiteten ihr Minus vom Handelsbeginn damit deutlich aus. Umsatz und Ergebnis des vergangenen Jahres waren im Rahmen der Analystenerwartungen ausgefallen. Für das starke Kursminus machen Beobachter daher zwei andere Faktoren verantwortlich: den als sehr konservativ geltenden Ausblick auf das laufende Jahr und den starken Kursanstieg der vergangenen Monate.

   Der Umsatz aus eigener Kraft soll 2007 um 3% bis 4% zulegen. Weniger konkret äußerte sich Henkel zum erwarteten betrieblichen Ergebnis. Es soll, bereinigt um Wechselkursschwankungen, stärker steigen als der organische Erlös. Damit bleibt der Umsatzausblick zwar im Rahmen der mittelfristigen Prognose, die der Konzern bereits 2004 bis zum Jahr 2008 gegeben hatte. Gegenüber dem vergangenen Jahr würde ein Plus in dieser Spanne jedoch eine Abschwächung der organischen Wachstumsrate bedeuten, die 2006 bei insgesamt 6% gelegen hatte.

   Ein so starkes Wachstum hatte Henkel zum Jahresbeginn kaum ein Analyst zugetraut. Der Konzern selbst hatte zunächst auch vor Jahresfrist nur ein Plus von 3% bis 4% in Aussicht gestellt. Nach drei sehr guten Quartalen hatte Henkel die Prognose dann im November auf rund 5% erhöht - um sie jetzt noch zu übertreffen, denn das vierte Quartal wurde mit einem Zuwachs von 6,7% das stärkste des ganzen Jahres.

   Derzeit kurzfristig belastend für den Kurs wirkt zudem, dass sich die Henkel-Aktie in den vergangenen beiden Jahren sehr gut entwickelt hatte, der Wert des Papiers hatte sich in etwa verdoppelt. Analysten hatten ihre Kursziele beständig nach oben geschraubt. Der starke Anstieg macht die Aktie nach ihrer Einschätzung nun für kurzfristige Gewinnmitnahmen anfällig. "Es gibt massive Gewinnmitnahmen", bestätigte ein Aktienhändler.

   Für einige Analysten ist zudem auch die Marge beim operativen Ergebnis ein Wermutstropfen. Sie verbesserte sich 2006 zwar auf 10,2% nach 9,7% vor Jahresfrist - soll aber im Jahr 2008 dann 12% erreichen. Das sei zwar noch ein großer Schritt, schreiben die Analysten der WestLB. Offenbar habe Henkel im vierten Quartal aber stark investiert, was den Umsatz getrieben und die Margen belastet habe. Über die jetzt noch etwas enttäuschende Gewinnspanne sei man daher nicht allzu besorgt.

   Insgesamt liegt Henkel mit dem Jahresergebnis 2006 nach Einschätzung von Martina Noß von der NordLB im Rahmen der hohen Erwartungen des Marktes. Hervorzuheben sei das sehr gute organische Wachstum. Vor allem der Zuwachs des Waschmittelbereichs habe ihn positiv überrascht, sagt auch Heinz Müller von der DZ Bank. Positiv sei auch die geplante kräftige Dividendenanhebung.

   Die Analysten der HypoVereinsbank bestätigten ihr Kursziel von 120 EUR. Enttäuschend sei jedoch im vierten Quartal die EBIT-Marge des Unternehmensbereichs Technologies. Offenbar hätten sich die hohen Rohstoffpreise negativ ausgewirkt. Auch im Bereich der Wasch- und Reinigungsmittel habe man mit einer höheren Marge gerechnet.

   Die Analysten von Collins Stewart betonen ebenfalls die gute Wachstumrate. Zum Ende des Jahres erwarten die Beobachter trotz eines Kursanstiegs von rund 30% in den vergangenen sechs Monaten bis zum Jahresende ein weiteres Kursplus über 130 EUR hinaus. Im ersten Halbjahr 2007 werde Henkel gleichzeitig von nachlassenden Rohstoffkosten und den Preiserhöhungen des vergangenen Jahres profitieren. Die mittelfristigen Aussichten blieben "exzellent".

   Insgesamt setzten die vier Unternehmensbereiche 2006 rund 12,74 (11,97) Mrd EUR um. Die acht von Dow Jones Newswires befragten Analysten hatten im Schnitt mit einem Umsatz von 12,73 Mrd EUR gerechnet. Das operative Ergebnis (EBIT) erhöhte sich auf 1,298 (1,16) Mrd EUR, der Nettogewinn stieg auf 855 (757) Mio EUR.

   Die Schätzungen der Analysten für das Ergebnis wurden damit auch beim operativen Ergebnis gut erreicht und beim Nettoergebnis übertroffen. An dem erhöhten Gewinn sollen die Aktionäre mit einer auf 1,50 (1,36) EUR erhöhten Dividende je Vorzugsaktie beteiligt werden.

   Den Anstieg bei Umsatz und Ergebnis im vergangenen Jahr führt der Konzern vor allem auf die zahlreichen neuen Produkte zurück. Henkel hatte 2006 zum Jahr der Innovation erklärt. Zudem sei die Präsenz in Wachstumsregionen ausgebaut worden, erklärte Ulrich Lehner, der Vorsitzende der Geschäftsführung.

   Das stärkste organische Wachstum verzeichnete 2006 das Segment Technologies mit einem Umsatzplus von 8,9% auf 3,5 Mrd EUR. Die höchsten Erlöse erwirtschaftet Henkel jedoch weiterhin mit Wasch- und Reinigungsmitteln, die einen organischen Zuwachs von 4,6% auf 4,1 Mrd EUR erzielten. Im Bereich Körperpflege/Kosmetik wuchs der Erlös des Konzerns um 4,1%, im Bereich Klebstoffe für Konsumenten und Handwerker um 7,8%.

   Webseite: http://www.henkel.de

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