Swisscanto: CoCo-Anleihen - Renditeperlen unter den Festverzinslichen

Im ersten Quartal 2015 setzte der Markt der Contingent Convertible Bonds (CoCo-Anleihen) seinen beachtlichen Wachstumskurs fort. Das Gesamtvolumen beträgt nun über 100 Milliarden Euro.

"Diese Entwicklung entspricht den Erwartungen, die wir vor knapp vier Jahren bei der Fondslancierung des Swisscanto (LU) Bond Invest CoCo hatten. Das CoCo-Universum ließ zum Start rund sechs Prozent CoCo-Anleihen im Portfolio zu. Dieser Anteil wurde im Gleichschritt mit dem Marktwachstum konsequent ausgebaut, so dass heute knapp 50 Prozent des Portfolios aus CoCos bestehen und Investoren wie gewünscht an den Entwicklungen des CoCo-Markts partizipieren können", so Jan Sobotta, Leiter Vertrieb Wholesale Deutschland und Österreich bei Swisscanto. 

Mittlerweile haben viele europäische Banken den Prozess ihrer CoCo-Emissionen abgeschlossen, entweder auf Basis der 1,5 Prozent-Anforderungen an gewichtete Risikoaktiva nach Basel III oder laut bekanntgegebener Zielvorgaben. Zu diesen Banken gehören Lloyds, Deutsche Bank, KBC, Danske und der Großteil der nordischen Banken. Es gibt jedoch auch Banken, die noch nicht am Markt vertreten sind, darunter zum Beispiel BNP Paribas, RBS, die niederländischen Banken (mit Ausnahme der Rabobank), Intesa und die Commerzbank. Ein großer Emittent im kommenden Monat wird HSBC sein: Die Bank muss weitere zwölf Milliarden Euro in Additional Tier-1-CoCos emittieren, um die regulativen Auflagen zu erfüllen.

"Wir sind daher optimistisch, dass sich weiterhin interessante Investitionschancen in diesem Segment bieten. Aus unserer Sicht sind CoCo-Anleihen die Renditeperlen unter den Festverzinslichen. Um Zugang zu diesem speziellen Markt zu bekommen, ist sowohl für institutionelle als auch für private Anleger die Fondslösung der einzig gangbare Weg, da die Stückelung von CoCo-Anleihen sehr hoch ist", so Sobotta.

CoCos mit attraktiven Risikoprämien

Zu den Entwicklungen in den ersten drei Monaten 2015 äußert sich Daniel Björk, Manager des Swisscanto (LU) Bond Invest CoCo: "Das Portfolio beinhaltet CoCos mit Schwerpunkt auf solchen Emittenten, die wir als starke Branchenführer und Global Player sehen. Wir haben unsere CoCo-Positionen im vergangenen Quartal aktiv erhöht, die Risikoprämien lagen bei etwa 568 Basispunkten für AT1 CoCos, was uns sehr attraktiv erscheint. Dies gilt insbesondere, wenn man bedenkt, dass diese Anleihenart von global diversifizierten Banken mit gut etablierten Geschäftsmodellen emittiert wird, die sich an äußerst strikte Vorschriften halten und durch interne wie externe Revisoren überwacht werden. Das übrige Portfolio besteht aus Tier 1, Tier 2 und sonstigen nachrangigen Schuldverschreibungen mit Fokus auf Banken und einiger Diversifizierung im Bereich Versicherungen."

Ausblickend auf den CoCo-Markt meint Björk: "Das Bankgewerbe baut Fremdkapital ab und CoCos bieten nach wie vor attraktive Risikoprämien. Außerdem sind wir der Auffassung, dass wir in den CoCo-Märkten immer noch in einer guten Lage sind, da diese in gewissem Maße noch von den Regulatoren geschützt sind. Einige Banken sind noch nicht am CoCo-Markt aktiv, sodass wir unseren Diversifizierungswert im Portfolio noch erhöhen können. Dementsprechend stellt unser CoCo-Fonds eine Gelegenheit dar, von diesem grundsätzlich aufstrebenden Trend zu profitieren."

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