dpa-AFX Überblick: ANALYSTEN-EINSTUFUNGEN vom 22.04.2013 bis 26.04.2013

MONTAG

    LONDON - Die britische Investmentbank HSBC hat das Kursziel für Anglo American von 2240 auf 2250 Pence angehoben und die Einstufung auf "Overweight" belassen. Die Rohstoffmärkte seien nicht so schwach, wie von vielen Anlegern wahrgenommen, schrieb Analyst Andrew Keen in einer Branchenstudie vom Montag. Nach einem schwachen ersten Quartal sieht der Experte Kaufgelegenheiten für qualitativ gute britische Bergbautitel mit einer hohen Dividendenrendite.

DEUTSCHE TELEKOM

    HAMBURG - Die Privatbank Berenberg hat die Einstufung für Deutsche Telekom auf "Hold" mit einem Kursziel von 10,50 Euro belassen. Das Angebot von Dish für Sprint in Höhe von 25,5 Milliarden Dollar habe für die Deutsche Telekom unterschiedliche Auswirkungen, schrieben die Analysten um Stuart Gordon in einer am Montag vorgelegten Studie. Die Offerte zeige, dass es Interesse an US-Mobilfunkbetreibern gebe. Andererseits wären Dish und Sprint zusammen hoch verschuldet, sodass ein Zusammenschluss mit T-Mobile wiederum unwahrscheinlich würde.

GENERALI

    FRANKFURT - Die Deutsche Bank hat das Kursziel für Generali (Assicurazioni Generali) von 14,50 auf 14,00 Euro gesenkt und die Einstufung auf "Hold" belassen. Im europäischen Versicherungssektor herrsche das Gesetz des Dschungels: Die Starken würden stärker, die Schwachen würden schwächer, schrieb Analyst Robin Buckley in einer Branchenstudie vom Montag. Angesichts niedriger Anleihezinsen und geringen Wachstums sollte die Fähigkeit Überschusskapital zu generieren die Basis für positive Gewinn- und Dividendenüberraschungen bilden. Dies dürfte der Hauptgrund unterschiedlicher Kursentwicklungen werden.

LUFTHANSA

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Lufthansa (Deutsche Lufthansa) anlässlich des eintägigen Warnstreiks des Bodenpersonals auf "Buy" mit einem Kursziel von 18 Euro belassen. Der Ausstand an diesem Montag dürfte die Fluggesellschaft rund 40 Millionen Euro an operativem Ergebnis kosten, schrieb Analyst Frank Skodzik in einer Studie vom Montag. Trotz dieser kurzfristigen Belastung für die Aktie, sei die Umsetzung des Sparprogramms SCORE viel wichtiger, denn die Kostensenkungen überwögen klar die streikbedingten Einnahmeausfälle.

SAP

    FRANKFURT - Die Deutsche Bank hat die Einstufung für SAP nach Zahlen auf "Buy" mit einem Kursziel von 70 Euro belassen. Das erste Quartal sei etwas schwächer ausgefallen, einige Aspekte sprächen jedoch für eine Verbesserung im zweiten Halbjahr, schrieb Analyst Kai Korschelt in einer Studie vom Montag. Dies sei auch notwendig, um das erwartete Gewinnwachstum im mittleren Zehner-Prozentbereich zu halten.

SMA SOLAR

    FRANKFURT - Die Investmentbank Equinet hat die Einstufung für SMA Solar (SMA Solar Technology) nach der Übernahme von Power One durch ABB auf "Hold" mit einem Kursziel von 19 Euro belassen. Übernahmefantasie könnte kurzfristig auch SMA-Anteile mitziehen, schrieb Analyst Stefan Freudenreich in einer Studie vom Montag. Grundsätzlich werde ABB mit Power One jedoch zum sehr starken Konkurrenten, und verstärke die Zweifel an Wachstums- und Margenzielen nur.

THYSSENKRUPP

    LONDON - Die US-Bank Citigroup hat das Kursziel für ThyssenKrupp von 17,00 auf 14,90 Euro gesenkt, die Einstufung aber auf "Neutral" belassen. Er sei besorgt, dass sich der Verkauf der Steel-Americas-Sparte hinziehen und komplexer gestalten könnte als von Marktteilnehmern erwartet, schrieb Analyst Michael Flitton in einer Studie vom Montag. Ein solches Szenario könnte dann die Möglichkeit einer Kapitalerhöhung wieder stärker ins Spiel bringen.

ZOOPLUS

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Zooplus nach vorläufigen Umsatzzahlen zum ersten Quartal auf "Buy" mit einem Kursziel von 50 Euro belassen. Das Umsatzplus von 32 Prozent habe die Erwartungen übertroffen, schrieb Analyst Dennis Schmitt in einer Studie vom Montag. Das operative Ergebnis (EBIT) des Online-Händlers für Tierbedarf dürfte noch knapp im roten Bereich geblieben sein. Ab der zweiten Jahreshälfte 2013 sollte Zooplus aber sein eindrucksvolles Wachstum in nachhaltige Gewinne umsetzen können.

DIENSTAG

    LONDON - Das japanische Analysehaus Nomura hat das Kursziel für Deutsche Telekom von 10,30 auf 9,60 Euro gesenkt, die Einstufung aber auf "Buy" belassen. Analyst Frederic Boulan reduzierte in einer Studie vom Dienstag die Gewinnerwartungen für 2013 und 2014. Die Unternehmensprognose für den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen im laufenden Jahr könnte zu hoch sein und die Wachstumsziele für das kommende Jahr erschienen ambitioniert. Der Markt sei allerdings auch schon vorsichtig. Es bleibt beim Kaufvotum, doch brauchen Investoren dem Experten zufolge einen langen Atem.

INDUS HOLDING

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Indus Holding (INDUS) nach endgültigen Zahlen auf "Add" mit einem Kursziel von 28 Euro belassen. Die Bilanz habe den Eckdaten entsprochen, schrieb Analyst Norbert Kretlow in einer Studie vom Dienstag. Er hält seine Jahresprognose mit einem Umsatz von 1,1 Milliarden Euro und einem operativen Ergebnis von 110 Millionen Euro für realistisch.

K+S

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für K+S angesichts höherer Kosten für das Werk in Kanada auf "Buy" mit einem Kursziel von 43 Euro belassen. Die Meldung sei zwar negativ, der Düngemittelhersteller habe aber immer einen Puffer von 15 Prozent für das Budget kommuniziert, schrieb Analyst Lutz Grüten in einer Studie vom Dienstag. Insgesamt sei der faire Wert auch nach Anpassungen im Bewertungsmodell nicht gefährdet.

MICHELIN

    FRANKFURT - Die Deutsche Bank hat die Einstufung für Michelin (Michelin (Compagnie Générale d Etablissements Michelin SCPA)) nach Umsatzzahlen für das erste Quartal auf "Buy" mit einem Kursziel von 90 Euro belassen. Der Reifenhersteller habe die Erwartungen erfüllt und die operative Gewinnprognose für 2013 bestätigt, schrieb Analyst Gaetan Toulemonde in einer Studie vom Dienstag. Allerdings entwickelten sich die Preise schlechter als gedacht, was das positive Überraschungspotenzial begrenze. Daher senkte der Experte die Gewinnerwartungen.

PHILIPS

    LONDON - Die britische Investmentbank Barclays hat die Einstufung für Philips Electronics nach Zahlen auf "Equal Weight" mit einem Kursziel von 20,75 Euro belassen. Das überraschend geringe Wachstum in den Bereichen Medizin- und Lichttechnik zeige, dass Markt die stärkere Gewichtung des Wachstums in der zweiten Jahreshälfte unterschätzt habe, schrieb Analyst David Vos in einer Studie vom Dienstag. Der Experte reduzierte die Gewinnerwartungen etwas, hält die Aktien aber weiterhin für attraktiv bewertet. Die gut verlaufende Restrukturierung biete Überraschungspotenzial.

RECKITT BENCKISER

    LONDON - Die US-Investmentbank Morgan Stanley hat das Kursziel für Reckitt Benckiser nach Zahlen von 4.300 auf 4.500 Pence angehoben und die Einstufung auf "Equal-weight" belassen. Der Konsumgüterkonzern sei solide ins Jahr 2013 gestartet, schrieb Analyst Erik Sjogren in einer Studie vom Dienstag. Die Konsensschätzungen bewegten sich aber bereits am oberen Ende der angepeilten Jahresziele und die Bewertung liege deutlich über dem Fünfjahresschnitt.

SCHNEIDER ELECTRIC

    LONDON - Das Analysehaus S&P Equity hat das Kursziel für Schneider Electric nach Umsatzzahlen von 61 auf 58 Euro gesenkt und die Einstufung auf "Hold" belassen. Das erste Quartal sei etwas unter den Erwartungen geblieben, schrieb Analyst Jawahar Hingorani in einer Studie vom Dienstag. Er senkte seine Ergebnisprognose für das Gesamtjahr 2013 um rund zwei Prozent und rechnet mit einer etwas geringeren Ausschüttung als bislang.

MITTWOCH

    FRANKFURT - Die Deutsche Bank hat das Kursziel für ARM nach Zahlen für das zweite Geschäftsquartal von 445 auf 460 Pence angehoben, die Einstufung aber auf "Sell" belassen. Der Chip-Entwickler habe starke Resultate vorgelegt, schrieb Analyst Kai Korschelt in einer Studie vom Mittwoch. Der Experte hob seine Gewinnschätzungen je Aktie um bis zu acht Prozent an. Aufgrund der

DAIMLER

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Daimler nach Zahlen auf "Buy" mit einem Kursziel von 60 Euro belassen. Das erste Quartal habe die Erwartungen leicht verfehlt, der Auftragseingang sei allerdings positiv, schrieb Analyst Daniel Schwarz in einer Studie vom Mittwoch. Nach einem schwachen Jahresauftakt dürfte der "Top Pick" unter den deutschen Herstellern vom positiven Produktzyklus profitieren.

DEUTSCHE POST

    HAMBURG  - Die Privatbank Berenberg hat Deutsche Post von "Hold" auf "Buy" hochgestuft und das Kursziel von 14,60 auf 20,00 Euro angehoben. Der Logistiker dürfte die selbst gesteckte Zielspanne für das operative Ergebnis (EBIT) im Jahr 2015 irgendwo in der Mitte erreichen, schrieb Analyst William Foggon in einer Studie vom Mittwoch. Er hob seine EBIT-Schätzungen für 2013 und 2014 um bis zu 10,8 Prozent an. Foggon sieht die Aktie aus einigen Gründen noch positiver als zuvor. Einer davon ist die gestiegene Preismacht im Express-Geschäft.

KONTRON

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Kontron nach Zahlen auf "Hold" mit einem Kursziel von 4 Euro belassen. Das erste Quartal sei schwächer als erwartet gewesen, schrieb Analystin Yasmin Moschitz in einer Studie vom Mittwoch. Der Minicomputer-Hersteller stecke in der Flaute. Mit mehr Details zum Ausblick rechnet der Experte bei einer Kapitalmarktveranstaltung Ende April.

MICHELIN

    LONDON - Die britische Investmentbank Barclays hat das Kursziel für Michelin (Michelin (Compagnie Générale d Etablissements Michelin SCPA)) nach Umsatzzahlen zum ersten Quartal von 71 auf 69 Euro gesenkt und die Einstufung auf "Equal Weight" belassen. Die rückläufigen Erlöse hätten vor allem die Preisrisiken für den Reifenhersteller im Rest des Jahres unterstrichen, schrieb Analyst Michael Tyndall in einer Studie vom Mittwoch. Er reduzierte seine Schätzung für das operative Ergebnis (EBIT) im Gesamtjahr 2013 um 5,4 Prozent.

NOVARTIS

    LONDON - Das Analysehaus S&P Equity hat das Kursziel für Novartis nach Zahlen und einer Personalie von 63 auf 69 Franken angehoben und die Einstufung auf "Hold" belassen. Umsatz und Gewinn des Pharmakonzerns hätten die Erwartungen im ersten Quartal übertroffen, schrieb Analyst Sho Matsubara in einer Studie vom Mittwoch. Er hob seine Umsatzschätzung bis 2014 um 2 Prozent. Der neue Finanzvorstand dürfte die Produktivitätsmaßnahmen und die Arbeit an einer Lösung der Qualitätsprobleme in der US-Produktion fortsetzen.

VOLKSWAGEN VORZUGSAKTIEN

    FRANKFURT - Die DZ Bank hat die Vorzüge von Volkswagen (VW) (Volkswagen vz) nach Eckdaten des Autobauers auf "Kaufen" mit einem fairen Wert von 188 (Kurs: 150,20) Euro belassen. Das Quartal der Wolfsburger sei beim Vorsteuergewinn (EBT) besser als erwartet ausgefallen, schrieb Analyst Michael Punzet in einem ersten Kommentar. Die Zielsetzung bleibe.

WINCOR NIXDORF

    ZÜRICH - Die Schweizer Großbank UBS hat die Einstufung für Wincor Nixdorf nach Zahlen für das zweite Geschäftsquartal auf "Buy" mit einem Kursziel von 45 Euro belassen. Der Hersteller von Kassensystemen und Geldautomaten habe die Erwartungen erfüllt, schrieb Analyst Sven Weier in einer Studie vom Mittwoch. Insbesondere in der Banksparte seien die Margen stark gewesen. Die leicht gestiegenen Unternehmensprognosen dürften nach dem dritten Geschäftsquartal erneut angehoben werden.

DONNERSTAG

    FRANKFURT - Die Deutsche Bank hat ABB nach Zahlen von "Sell" auf "Hold" hochgestuft und das Kursziel von 18 auf 20 Franken angehoben. Der Elektrotechnikkonzern habe beim operativen Ergebnis (EBITDA) die Erwartungen übertroffen, schrieb Analyst Martin Wilkie in einer Studie vom Donnerstag. Auch wenn die Auftragseingänge schwächer seien als von ihm gedacht, sei er bezüglich der stabilen Endmärkte im Automationsgeschäft nun zuversichtlicher.

BAYER

    NEW YORK - Das US-Analysehaus Bernstein Research hat Bayer nach Zahlen für das erste Quartal auf "Market-Perform" mit einem Kursziel von 75 (Kurs: 79,72) Euro belassen. Der Pharma- und Chemiekonzern habe die Erwartungen zwar etwas verfehlt, schrieb Analyst Jeremy Redenius in einer Studie vom Donnerstag. Das habe aber hauptsächlich an einem schlechter als erwarteten Ergebnis in der Überleitungsrechnung gelegen, das wiederum insbesondere durch Kosten für das 150-jährige Firmenjubiläum sowie für Vergütungen in Form von Aktien hervorgerufen worden sei.

CREDIT SUISSE

    LONDON - Die US-Investmentbank Morgan Stanley hat das Kursziel für Credit Suisse (Credit Suisse Group (CS Group) (N)) von 30 auf 31 Franken angehoben und die Einstufung auf "Overweight" belassen. Das erste Quartal stütze weiterhin seine Investment-Einschätzung für das schweizerische Kredithaus, schrieb Analyst Hubert Lam in einer Studie vom Donnerstag. Investoren dürften sich aber fragen, ob es noch länger dauere, bis die Vorteile der Restrukturierung sich vollständig auszahlten. Das Papier sei attraktiv bewertet.

DAIMLER

    ZÜRICH  - Die Schweizer Bank Credit Suisse hat die Einstufung für Daimler nach Zahlen auf "Neutral" mit einem Kursziel von 35 Euro belassen. Angesichts der schwachen Resultate im ersten Quartal habe er die Gewinnerwartungen für den Autobauer reduziert, schrieb Analyst Erich Hauser in einer Studie vom Donnerstag.

FIELMANN

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Fielmann nach Zahlen auf "Hold" mit einem Kursziel von 70 Euro belassen. Das erste Quartal der Optikerkette habe den Erwartungen ziemlich genau entsprochen, schrieb Analyst Georg Remshagen in einer Studie vom Donnerstag.

GRENKELEASING

    FRANKFURT - Die Investmentbank Equinet hat die Einstufung für Grenkeleasing (GRENKELEASING) nach Zahlen zum ersten Quartal vorerst auf "Hold" mit einem Kursziel von 50 Euro belassen. Die Leasingfirma habe besser als erwartet ausgefallene Kennziffern vorgelegt, schrieb Analyst Philipp Häßler in einer Studie vom Donnerstag. Allerdings sei die Aktie bereits hoch bewertet. Die erfolgreiche internationale Expansion dürfte fortgesetzt werden. Somit sollte auch der Gewinn weiter steigen.

MTU

    FRANKFURT - Die Investmentbank Equinet hat MTU (MTU Aero Engines) nach Zahlen auf "Accumulate" mit einem Kursziel von 80 Euro belassen. Der Triebwerkshersteller habe für das erste Quartal solide Ergebnisse vorgelegt, schrieb Analyst Adrian Pehl in einer Studie vom Donnerstag. Auch der Ausblick sei erwartungsgemäß bestätigt worden. Stützen der positiven Einschätzung blieben der gesunde Wachstumstrend der Passagierzahlen vor allem in den Schwellenländern, der Erfolg des TurboFan-Triebwerks sowie das Exportpotenzial des Eurofighters.

NOVARTIS

    LONDON - Die US-Investmentbank Morgan Stanley hat das Kursziel für Novartis von 61 auf 69 Franken angehoben, die Einstufung aber auf "Equal-weight" belassen. Er habe seine Gewinnschätzungen je Aktie geringfügig erhöht, liege damit aber immer noch um bis zu fünf Prozent unter der Konsensschätzung für 2014/15, schrieb Analyst Peter Verdult in einer Studie vom Donnerstag. Damit reflektiere er die langsamere Erholung in den Bereichen Consumer und bei Sandoz sowie die Einflüssse von Generika. Der Anlagehintergrund für Novartis sei solide. Er bevorzuge aber die Papiere von Roche und Sanofi.

RHÖN-KLINIKUM

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Rhön-Klinikum (RHOeN-KLINIKUM) nach Zahlen auf "Buy" mit einem Kursziel von 20,50 Euro belassen. Das erste Quartal habe seinen Prognosen entsprochen, schrieb Analyst Volker Braun in einer Studie vom Donnerstag. Zudem habe der Klinikbetreiber den Ausblick bestätigt.

SOFTWARE AG

    FRANKFURT - Die DZ Bank hat Software AG (Software) nach Quartalszahlen auf "Buy" mit einem fairen Wert von 32,50 (Kurs: 27,175) Euro belassen. Die Umsätze des Softwareherstellers hätten die Konsensschätzungen verfehlt, wogegen die Gewinne erwartungsgemäß ausgefallen seien, schrieb Analyst Oliver Finger in einer Studie vom Donnerstag. Die EBIT-Marge liege über den Schätzungen.

VOLKSWAGEN VORZUGSAKTIEN

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für Volkswagen (Volkswagen vz) nach vorläufigen Zahlen zum ersten Quartal auf "Buy" mit einem Kursziel von 195 Euro belassen. Der Autobauer habe hohe Barmittel erwirtschaftet, hob Analyst Daniel Schwarz in einer Studie vom Donnerstag positiv hervor. Der Betriebsgewinn (EBIT) sei besser ausgefallen als gedacht.

VOSSLOH

    HANNOVER - Die NordLB hat das Kursziel für Vossloh nach Zahlen von 78 auf 86 Euro angehoben und die Einstufung auf "Halten" belassen. Das erste Quartal sei etwas schwächer gewesen als gedacht, der Ausblick jedoch bestätigt worden, schrieb Analyst Heino Hammann in einer Studie vom Donnerstag. Großaktionär Heinz Hermann Thiele dürfte seinen Anteil am Spezialisten für Bahn-Infrastruktur und Bahntechnik weiter aufstocken.

FREITAG

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für BASF nach Zahlen auf "Buy" mit einem Kursziel von 83 Euro belassen. Das vom Chemiekonzern erreichte Betriebsergebnis (EBIT) im ersten Quartal habe über seinen Erwartungen gelegen, schrieb Analyst Lutz Grüten in einer Studie vom Freitag. Am Ausblick habe sich nichts geändert.

BAT BRITISH AMERICAN TOBACCO

    LONDON - Das japanische Analysehaus Nomura hat das Kursziel für British American Tobacco (BAT) (British American Tobacco) nach Zahlen für das erste Quartal von 4.012 auf 4.041 Pence angehoben und die Einstufung auf "Buy" belassen. Analyst David Hayes erhöhte in einer Studie vom Freitag seine Gewinnschätzungen für den Tabakkonzern leicht. Er bezeichnete die vorgelegten Resultate als stark.

DAIMLER

    FRANKFURT - Die Deutsche Bank hat Daimler von "Hold" auf "Buy" hochgestuft und das Kursziel von 35 auf 50 Euro angehoben. Es sei an der Zeit, die von ihm 2014 erwartete Gewinnerholung zu berücksichtigen, schrieb Analyst Jochen Gehrke in einer Branchenstudie vom Freitag. Beim Autobauer stehe in den kommenden vier Quartalen bei etwa der Hälfte seiner Pkw ein Modellwechsel an. Zudem sollte er von einer Erholung des Lkw-Marktes insbesondere in Europa profitieren.

RONES

    HAMBURG - Das Analysehaus Warburg Research hat das Kursziel für Krones nach Zahlen von 64 auf 68 Euro angehoben und die Einstufung auf "Buy" belassen. Der Hersteller von Getränkeabfüllanlagen sei stark ins Jahr gestartet, schrieb Analyst Eggert Kuls in einer Studie vom Freitag. Dies deute darauf hin, dass das Unternehmen sein Ziel einer Umsatzsteigerung von 4 Prozent und einer Vorsteuermarge von mindestens 5,5 Prozent zumindest erreichen werde.

MTU

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für MTU (MTU Aero Engines) nach Zahlen auf "Buy" mit einem Kursziel von 83 Euro belassen. Das erste Quartal des Triebwerkbauers sei besser ausgefallen als von ihm und vom Markt erwartet, schrieb Analyst Stephan Böhm in einer Studie vom Freitag. MTU befinde sich auf einem guten Weg, um die Unternehmensziele zu erreichen. Angesichts des Bewertungsabschlags zu den Papieren der Konkurrenz sei das gegenwärtige Kursniveau attraktiv.

PPR

    LONDON - Die US-Bank JPMorgan hat das Kursziel für PPR nach Zahlen von 182 auf 190 Euro angehoben und die Einstufung auf "Overweight" belassen. Die Umsätze des Luxuswaren-Herstellers im ersten Quartal seien zwar von einem schwachen Geschäft mit dem Großhandel belastet worden, das Einzelhandelsgeschäft entwickele sich aber weiter überdurchschnittlich, schrieb Analystin Melanie Flouquet in einer Studie vom Freitag.

SGL GROUP

    FRANKFURT - Die Commerzbank hat die Einstufung für SGL Group (SGL Carbon) nach Zahlen für das erste Quartal auf "Hold" mit einem Kursziel von 26 Euro belassen. Der Verlust habe nicht überrascht, schrieb Analystin Yasmin Moschitz in einer Studie vom Freitag. Die angestrebte Expansion des Kohlenstoffspezialisten in China dürfte bereits in den Investitionsplänen berücksichtigt sein.

SOFTWARE AG

    ZÜRICH - Die Schweizer Großbank UBS hat das Kursziel für Software AG (Software) nach Zahlen für das erste Quartal von 31,00 auf 29,50 Euro gesenkt und die Einstufung auf "Neutral" belassen. Die Umsätze seien in den meisten Bereichen schwach gewesen, obwohl das Softwareunternehmen bei Produkten zur Optimierung von Geschäftsprozessen (BPE) Anteile gewonnen habe, schrieb Analyst Michael Briest in einer Studie vom Freitag. Zudem hätten Investitionen die Margen belastet, allerdings seien erstere nun größtenteils abgeschlossen.

UNIBAIL-RODAMCO

    LONDON - Das Analysehaus S&P Equity hat das Kursziel für Unibail-Rodamco nach Umsatzzahlen für das erste Quartal von 180 auf 192 Euro angehoben und die Einstufung auf "Hold" belassen. Analyst William Howlett reduzierte seine Gewinnschätzung für das laufende Jahr in einer Studie vom Freitag leicht. Das höhere Kursziel resultiere aus der um ein Jahr nach vorne verschobenen Bewertungsbasis.