Original-Research: M1 Kliniken AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: M1 Kliniken AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu M1 Kliniken AG

Unternehmen: M1 Kliniken AG

ISIN: DE000A0STSQ8

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 11,20 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Vorläufige Ergebniszahlen 2016 über unseren Erwartungen, Ergebnisprognosen

angepasst, Kursziel auf 11,20 EUR angehoben

Mit Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen für das abgelaufene

Geschäftsjahr 2016 hat die M1 Kliniken AG einen neuen Rekordumsatz in Höhe

von 36,55 Mio. EUR (VJ: 34,93 Mio. EUR) präsentiert, was gegenüber dem

Vorjahreswert einem Anstieg in Höhe von 4,6 % gleichkommt. Das erreichte

Umsatzniveau lag nur unwesentlich unterhalb unseren Erwartungen in Höhe von

37,02 Mio. EUR (siehe Researchstudie vom 02.11.16). Deutlich übertroffen

wurden hingegen unsere Nachsteuerergebnisprognosen in Höhe von 4,59 Mio.

EUR. Tatsächlich hat die M1-Gruppe ein vorläufiges Nachsteuerergebnis in

Höhe von 5,46 Mio. EUR erzielt, welches damit um rund 19,0 % über unseren

Erwartungen lag. Die insgesamt höhere Ergebnismarge dürfte unserer

Einschätzung nach zum Teil auf den Umsatzmix zurückzuführen sein. So könnte

hier der margenschwächere Handelsanteil an den Umsatzerlösen geringer

ausgefallen sein als erwartet. Um jedoch eine aussagekräftige Einschätzung

zum Margenanstieg zu treffen, müssen wir die Veröffentlichung des

Geschäftsberichtes (geplant: 28.04.2017) abwarten.

Gemäß Unternehmensangaben ist das weitere Umsatzwachstum in erster Linie

auf die Erweiterung der Behandlungskapazitäten zurückzuführen. Demnach

wurde die in Berlin selbst betriebene Schönheitsklinik auf sechs

Operationssäle und 35 Patientenbetten erweitert. Zudem wurden in 2016

insgesamt fünf neue Fachzentren eröffnet, so dass der M1-Konzern derzeit

bundesweit 13 Fachzentren angeschlossen hat. Dass die deutliche

Kapazitätsausweitung noch nicht sofort in den Umsatzerlösen und

dementsprechend im Ergebnis wiederzufinden ist, hatten wir vorher so

erwartet. Nach einer Standorteröffnung ist zunächst mit nur niedrigen

Umsatzbeiträgen, sowie infolge notwendiger Vorleistungen, mit geringen

Ergebnisbeiträgen zu rechnen.

Daher ist insbesondere für das laufende Geschäftsjahr durch den Einbezug

der in 2016 neu hinzugekommenen Fachzentren mit einem deutlich

dynamischeren Wachstum zu rechnen. Das M1-Management geht für 2017 von

einem Umsatzwachstum in Höhe von 20,0 % auf. Hier sollten neben den

bestehenden Standorten zudem weitere Standorte in Deutschland und Europa

hinzukommen. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere bisherigen

Umsatzprognosen, in denen wir ein Wachstum von ca. 20,0 % unterstellt

hatten. Vor dem Hintergrund der deutlich gestiegenen Ergebnismargen heben

wir jedoch unsere bisherigen Ergebnisprognosen an.

Auf Basis der nach oben hin angepassten Ergebnisprognosen haben wir im

Rahmen eines aktualisierten DCF-Bewertungsmodells ein neues Kursziel von

11,20 EUR (bisher: 10,20 EUR) ermittelt. Wir vergeben weiterhin das Rating

KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14945.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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