Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG

ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.04.2015

Kursziel: 29,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Drews

Hypoport erhöht Guidance nach starkem Q1

Hypoport hat heute nach Auswertung der konsolidierten Controllingzahlen

eine Indikation für das erste Quartal veröffentlicht. Beim Umsatz wird ein

Anstieg von 27,9 Mio. Euro auf mindestens 33,0 Mio. Euro erwartet. Das EBIT

soll von 3,1 Mio. Euro auf voraussichtlich 3,8 Mio. Euro steigen.

Angesichts der sehr positiven Entwicklung geht der Vorstand nunmehr von

einem überproportionalen Ergebnisanstieg in 2015 aus (zuvor: leicht

zweistelliges Umsatz- und Ertragswachstum).

Transaktionszahlen mit signifikanter Verbesserung

Zuvor hatte Hypoport bereits beeindruckende Transaktionszahlen in den

Geschäftsbereichen private Immobilienfinanzierung und FDL (Europace)

gemeldet. Das vermittelte Finanzierungsvolumen in der Privatkundensparte

stieg um 31% auf 1,94 Mrd. Euro. Europace konnte sogar erstmals das Volumen

von 10 Mrd. Euro im Quartal überschreiten und ebenfalls einen Zuwachs von

31% verzeichnen.

Neben der für die Jahreszeit milden Witterung dürfte auch die Entscheidung

der EZB zum Aufkauf von Staatsanleihen dazu geführt haben, dass die

Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen überraschend gestiegen ist. So

wuchs das Neugeschäfts-volumen für private Wohnungsbaukredite im Januar und

Februar (kumuliert) laut vorläufigen Bundesbank-Daten um 16% (FY 2014:

+2,7%). Damit wächst Hypoport in beiden Geschäftsbereichen aber immer noch

deutlich schneller als der Markt.

Versicherungsgeschäft ebenfalls mit gutem Wachstum

Ebenfalls positiv entwickelte sich der verwaltete Versicherungsbestand, der

um 16% auf 116 Mio. Euro zugelegt hat. Im Zuge der sich verändernden

Vergütungsstruktur im deutschen Versicherungsmarkt (von

Abschlussprovisionen auf Bestandsprovisionen) bildet diese Kennzahl die

Basis für die erfolgreiche Entwicklung des Geschäftsbereichs in den

kommenden Jahren. Aktuell ist dieser Bereich noch defizitär und der

wesentliche Grund dafür, dass die Ertragsstärke des Unternehmens noch nicht

voll sichtbar ist.

Prognosen überarbeitet

Angesichts der sehr starken Entwicklung in Q1 haben wir unsere Prognosen

angehoben (siehe Tabelle links). Allerdings gehen wir vorerst von einer

Abschwächung des dynamischen Wachstums in den kommenden Quartalen aus, da

insbesondere der EZB-Effekt dazu geführt haben sollte, dass viele Kunden

ihre Investitionsentscheidung vorgezogen haben. Daneben dürfte auch die

Verknappung der Anzahl an verfügbaren Immobilien in Deutschland das

Marktwachstum im weiteren Jahresverlauf abbremsen.

Fazit: Während das zweistellige Wachstum in den vergangenen Jahren

hauptsächlich durch Marktanteilsgewinne gespeist wurde, bekommt das

Unternehmen im laufenden Jahr auch Rückenwind von der Marktseite. Da das

Umfeld auf absehbare Zeit günstig bleiben sollte (EZB-Programm bis 2016

geplant), gehen wir auch weiterhin von einem positiven Newsflow für die

Aktie aus. Nach Anpassung unserer Prognosen heben wir das Kursziel von

23,00 Euro auf 29,00 Euro an. Das Rating lautet weiterhin Kaufen.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

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